鞍钢股份:国内龙头钢企,产能扩张加速业绩回暖

本报告导读:

    2019年钢铁需求强劲,公司作为国内龙头钢企,充分受益于制造业转型升级和优质资产注入带来的产能扩张,公司业绩或超预期。首次覆盖,给予“增持”评级。

    投资要点:

    首次覆盖,给予“增持”评级。 公司是辽宁地区最大的钢铁企业,我们预测2019-2021年 EPS 分别为 0.59、 0.67、 0.75元,参考同类公司估值,给予公司 2019年 PE 10X 进行估值,对应目标价 5.90元,给予公司“增持”评级。

    产品结构不断优化, 研发能力居行业前列。 公司产品结构不断优化,近年高技术含量的冷轧产品销量及营收占比不断提升。与此同时不断加强研发能力,公司专利数量位居行业第二。

    制造业转型升级,高端板材需求有望迎来快速上升。 制造业转型升级是我国从制造业大国变为制造业强国的唯一途径,亦是关系到中国能否跨出中等收入陷阱的关键,因而我们认为政府进一步推动制造业转型升级是大势所趋。而高端板材与高端装备制造业息息相关,尤其是高端合金冷轧板与硅钢等。随着未来高端装备制造业向更高水平不断迈进, 我国对高端板材产品的需求有望迎来快速上升。

    受益于优质钢铁资产注入后产能扩张, 公司业绩或进一步释放。 朝阳钢铁资产优质且盈利能力强,其资产负债率仅为 46.31%, 2017年吨钢净利为 459.43元/吨, 均优于行业平均水平。公司原产能 2400万吨,朝阳钢铁注入后整体达到 2600万吨, 同时避免了同业竞争的问题。 2019年公司将进一步发挥其下三大基地的协同效应,朝阳基地对公司盈利的贡献将会充分释放,公司业绩在未来两年都将持续增长。

    风险提示:宏观经济加速下行; 新基地产量释放不达预期