比音勒芬第二期员工持股计划点评:再推员工持股计划,共享业绩高成长

事件:

    公司拟进行第二期员工持股计划,募集资金不超过1亿元,参加员工总人数不超过900人,其中董监高6人,存续期24个月,锁定期12个月。本次员工持股计划股票来源为公司回购的股份,购买价格即为回购均价。

    根据此前公布的回购预案,回购总金额在5000万-1亿元之间,预计回购股份总数上限为238万股,价格不超过42/股。公司后期调整回购价格上限至70元/股。截止2019年5月10日,已经回购186.29万股,成交总金额6774.74万元,成交均价为每股36.37元。公司目前尚未完成股份回购,仍有3225.26万元回购额度。

    评论:

    维持增持评级:公司拟用回购股份推出第二期员工持股计划,人力潜能释放,开店加速叠加店效提升,销售高景气度有望持续,维持2019-2021年EPS为2.26/2.93/3.65元,维持目标价67.80元,维持增持评级。

    再度推出员工持股计划,凸显信心,守望价值。继2018年1月第一期员工持股计划后,公司再度实施,激励公司900名员工助力业绩攀升,共享成长。第一期员工持股计划规模为9998万元,参与人数为600人,成交均价为59.05元/股,除息除权后对应成本为34.15元/股。此次推行的第二期覆盖范围更广,公司通过完善内部激励机制,鼓励员工释放潜力,推动业绩增长。回购+员工持股计划双重措施彰显公司信心,提升回购价格上限释放积极信号,振奋市场情绪。

    开店落地超预期,单店效益改善。在消费承压大背景下,公司2018年销售逆势增长,业绩超预期。2019Q1在去年高基数基础上,持续维持向好。2018年公司净增门店112家,开店速度快于预期。店均收入同比增长19.44%至193.16万元,主要得益于门店面积扩大、地理位置优化以及明星代言人提升品牌曝光度。

    渠道拓展方兴未艾,线上布局打开空间。公司未来将巩固一二线城市的渠道卡位优势,深入挖掘高端商圈市场,同时进行终端下沉,将渠道布局拓展至经济较好的三四线城市。预计未来渠道仍有2-3倍开拓空间。公司计划积极布局线上渠道,联合知名电商深度合作,增加消费者触达路径,进一步打开想象空间。

    风险提示:渠道扩张不及预期,新品牌推广不及预期,存货减值风险。