Solar Sector outlook:前景乐观

类别:行业研究 机构:申银万国证券(香港)有限公司 研究员:Vincent Yu 日期:2019-05-30

我们预计在2019年,光伏玻璃行业供不应求,龙头企业行业集中度持续提升,光伏玻璃价格高位企稳。我们行业首选为信义光能(00968HK-买入)和福莱特玻璃(06865HK–买入)。上调评级至标配。

    下游需求强劲。受海外需求的强劲推动,我们预计2019年全球光伏发电总装机容量将超过120GW,同比增长约20%。上周,国家能源局发布了《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》及《关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)》,鼓励2018年或以前年度已核准(备案)或已配置的陆上风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目。如项目单位承诺自愿转为平价上网项目,电网企业按最优先级别配置消纳能力;2019年度新建平价上网项目按第二优先级别配置消纳能力;在保障平价上网项目消纳能力配置后,再考虑需国家补贴的项目的电力送出和消纳需求。我们相信2019年将会是整个行业向平价上网模式转变的关键一年。

    龙头企业渗透率持续提升。截止2018年底,信义光能光伏玻璃总产能为7800吨/天(全球市占率超30%),福莱特玻璃光伏玻璃总产能4290吨/天(全球市占率约18%)。公司计划在未来几年持续扩产。信义光能有望于2020年1季度、2季度和下半年于广西北海分别投产3座1,000吨光伏玻璃窑炉。福莱特玻璃计划于2019年上半年在安徽投运一座1000吨光伏玻璃窑炉,2019年下半年于越南投运一座1000吨窑炉。除了这两家公司,行业内新增产能有限。

    双玻组件需求增长。由于双面双玻组件可在成本增加有限的情况下实现光伏组件的双面发电,双玻组件近年来市占率逐渐增加。2018年福莱特玻璃双面组件出货量不到10%,我们预计该比例有望于2019年上升至20%。由于2.5mm光伏玻璃所需物耗等比传统3.2mm玻璃减少约30%,我们认为2.5mm玻璃占比增加有望为公司带来更高毛利。

    我们的首选。我们预计2019年光伏玻璃价格将维持26元以上高位,因此光伏玻璃厂商毛利率将超30%,甚至达到35%左右。我们的首选仍为信义光能和福莱特玻璃,上调行业评级至标配。

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