医药生物行业2月份月报:关注确定性高以及相对低估值标的

行情回顾。2018年12月,万得全A上涨17.84%,申万医药生物板块上涨21.50%,跑赢大盘3.66个百分点,排在申万28个一级行业中第10位。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为29.09X,全部A股为14.72X,估值溢价为97.62%,2019年预期市盈率(整体法)为23.04X。

    投资策略。2月份,医药板块整体表现较好,申万医药生物指数跑赢大盘3.66个百分点,位于28个申万行业中第10位。从涨幅靠前的个股看,随着A股市场活跃度增加,资金流入增大,前期超跌,市值小、具有一定概念的个股居多,目前医药生物板块估值水平接近30倍,虽然低于历史中值水平,但估值已经从底部上移了超过20%,我们建议关注有成长逻辑支撑,估值水平相对处于低估的品种,对医药生物板块维持“同步大市”评级。

    (1)在带量采购等政策下,仿制药板块整体承压,但是目前我国仿制药市场仍然庞大,在经过一轮估值下杀之后,关注产品结构合理、研发管线充实、具有可持续发展能力的标的,结合估值水平,建议关注科伦药业。同时,关注具有先发优势和增量市场的标的京新药业。

    (2)关注细分领域龙头企业以及具有增量业务的标的。关注仍有成长空间的细分领域龙头企业,行业具有一定的壁垒(品牌、渠道、技术、投入资金大周期长等)。建议关注核医药龙头东诚药业和甾体龙头仙琚制药。

    (3)持续关注医药商业领域机会。医药流通板块目前为医药板块中估值最低,长期看医药流通行业集中度提升趋势不变,建议关注业绩弹性更高的区域性流通龙头柳药股份以及前期超跌的中国医药、瑞康医药。处方外流趋势不变,医药零售行业未来仍有较大的增长空间,在药店分类分级管理之下,龙头药店在资本、管理、成本各个方面优势显著,建议关注相对估值水平处于低位的一心堂。

    风险提示:商誉减值风险;应收账款计提风险;药品招标降价风险。