芒果超媒:定增方案落地,中国移动成为第二大股东

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝,李阳 日期:2019-05-29

事件 : 芒果超媒完成非公开募集资金,募集资金 20亿元。 其中中移资本认购 16亿元, 占发行后总股本的 4.37%, 成为公司第二大股东。

    点评:

    定增计划落地, 20亿元资金到账。 本次定增的股票发行价格为 34.93元/股,发行股本 5726万股,募集资金总额 20亿元,扣除承销费及发行费用后的净额为 19.83亿元。 其中中移资本获配 16亿元、中国人寿资产获配4亿元。上述资金已于 5月 21日结转至公司账户。根据此前公告披露,20亿元将用于芒果 TV 版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目。

    中国移动成为战略投资者,与公司形成协同效应。 中移资本是中国移动的全资子公司,此次定增方案引入中国移动将与公司形成协同效应。 1)OTT和湖南省 IPTV业务仍高速发展,芒果超媒引入中国移动将与其 IPTV/OTT业务产生协同; 2)中国移动旗下的咪咕视讯和芒果 TV 联合自制的综艺节目《哎呀!好身材》将于今年 Q3播出,此次引入后,双方有望进一步加深自制内容的合作。

    投资建议: 1) 定增计划成功落地, 形成短期催化; 2) MSCI 将 A 股纳入系数从 5%提高至 10%,且芒果超媒被纳入 MSCI 中国大盘股指数; 3)公司是 OTT 七大集成牌照商之一,并拥有湖南省内 IPTV 业务,其运营商业务对应估值有望提升; 4) 芒果 TV 综艺实力稳居第二,一季度综艺表现优异,二季度相对处于综艺产品淡季。三季度《海棠经雨胭脂透》《 陪你到世界之巅》《 网球王子》 等重磅独播剧集将播出,叠加《妻子的浪漫旅行 3》《 一路成年》等重磅综艺节目,全年平台用户数仍有望同比大幅提升。 我们预计公司 2019/2020/2021年净利润 11.27亿元、 15.13亿元、18.31亿元, 定增完成后公司股本增至 10.47亿股, 对应 2019年 5月 27日 PE 为 40/30/25倍。

    风险提示: 广告招商不及预期,内容审核趋严,产品表现不及预期。

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