欣旺达:1q19收入增长超过3成,扣非净利润增2成

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2019-05-28

得益于客户 公司1Q19营收增长超过3成,扣非后净利润增长近2成,时公司综合毛利率较上年同期提升了3个百分点,惟研发投入及管理费用长较快,影响利润增速。长期来看,公司笔电份额扩张趋势明显、同时伴小米生态持续成长,未来收入将持续高速增长。

    维持此前的盈利预测,我们预计2019-2020年可实现净利润11.3亿、15.6元,YoY 增长61%和38%,EPS 为0.73元和1.01元,对应PE 分别为20倍14倍,估值偏低,维持买入投资建议。

    1Q19营收增长超过3成,毛利率维持高位:2019年1季度公司实现营收46.8亿元,YOY 增长32.5%;实现净利润1.3亿元,YOY 增长15.9%,扣非后净利润9050万元,YOY 增长19.4%,EPS0.09元。公司当季营收创历史同期新高,反映笔电份额扩张以及IOT 设需求的增长。幷且从毛利率情况来看,1Q19公司综合毛利率15.4%,较上年同期提升了3个百分点,处于高位。从费用端来看,研发费用及管理费用分别同比增长127%和49%,影响了净利润的增速,但从长期来看,未来随着公司规模效应的释放,全年业绩增速有望持续提升。

    动力电池获国际大厂订单:公司全资子公司欣旺达电动汽车电池有限公司参与了雷诺(Renault)-日产(Nissan)联盟组织的电动汽车电池采购活动,幷于近日收到了雷诺日产发出的供应商定点通知书,相关车型未来七年(2020-2026)的需求预计达115.7万台,该产品采用公司自主开发的动力电芯方案和动力电池系统解决方案,我们保守预计订单规模超过百亿,显示公司在动力电池领域获得实质性突破。公司2018年末动力电池电芯产能2GWh,预计1H18将再增加2GWh,至2020年形成10GWh 的产能。同时,公司将在南京新建动力电池电芯产能,项目达产后可形成30Gwh 的产能,将对业绩长期增长形成积极影响。

    盈利预测和投资建议:维持此前盈利预测,我们预计2019-20年可实现净利润11.3亿、15.6亿元,YoY 增长61%和38%,EPS 为0.73元和1.01元,对应2019-2020年PE 分别为19倍和14倍,估值偏低,维持“买入”的投资建议。

    风险提示:动力电池行业需求不及预期

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