非银行金融行业周报:低估蓄力,左侧布局

市场回顾:上周沪深300下跌1.5%收3593.91,非银金融(申万)下跌0.69%,跑赢大盘0.81个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排第5名。其中券商板块涨幅最大,上涨1.36%;其次是多元金融板块,下跌0.82%;保险板块则下跌2.57%。个股方面,上周券商板块中方正证券涨幅最大,上涨14.82%;而保险板块中中国人保涨幅最大,上涨3.13%;多元金融板块中熊猫金控上涨10.76%,涨幅最大。

    券商:

    上周沪指下跌1.02%,已连续第五周收阴。非银金融指数弱市震荡,一周下跌0.69%。就全年来看,沪指上涨14.40%,非银金融行业上涨28.02%,相对涨幅为13.62%。目前非银行业估值为1.43倍,从估值来看处于底部区间,具有较高的配置价值。行业内部来看,龙头券商业绩较行业平均更为稳定。推进金融供给侧改革、大力发展直接融资,龙头券商将更受益于行业变化所带来的红利。

    从业绩来看,上市券商4月行业营收和归母净利同比增长,但环比均有较大下滑。同比增长主要是因为交易回暖、股票市场好于去年同期。环比下降主要是因为3月份交投活跃、基数较高,4月市场回落明显。券商走势短期受市场情绪影响,中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。

    一季度市场交投情绪高涨,而4月开始市场进入盘整状态。前期政策端利好对券商业绩兑现正在陆续实现。从投行业务来看,股、债分化明显。1-3月股权融资募集金额同比分别下降50%/19%/22%,而同期债券发行总额分别同比增长155%/45%/95%。从中证协发布的2018年度承销业务排名来看,龙头券商地位依然稳固,中小券商发力细分领域初显成效。科创板受理企业名单持续披露,大券商保荐数占优。推荐龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。

    风险提示:宏观经济增速不及预期,股票市场低迷,监管政策变化