基础化工行业周报:甲烷氯化物价格持续上涨,农化染料保持高景气

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功 日期:2019-05-24

本周观点:二氯甲烷、三氯甲烷价格本周继续上涨,价格分别涨至3400元/吨、3200元/吨,涨幅分别为14%和10.34%,连续两周涨幅累计达到24%和12.3%。目前制冷剂需求旺盛,山东地区装置检修导致供给进一步收紧,预计未来甲烷氯化物价格大概率继续上涨,建议关注制冷剂龙头巨化股份。

    基础化工行业2018年整体经营情况向好,营收和归母净利润均有小幅提升,全年实现营业收入13035亿元,同增5.74%;实现归母净利润887亿元,同增31.59%。2019Q1板块营收继续呈增长态势,归母净利润有所下滑,Q1实现营收3085亿元,同增6.79%;实现归母净利润212亿元,同减17.30%。从整体看2019年化工行业整体将延续一季度的调整趋势。另一方面,响水事件后,全国范围内化工行业安全环保整治达到新高度,农药原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟,甚至出现新的大面积停产现象,产品景气提升;染料行业遭受直接冲击,未来整个染料产业链供给都将持续紧缩,推动染料及中间体价格中枢上行,整个农化、染料板块业绩有望延续增长趋势。建议持续关注确定性受益的农药、染料板块,推荐扬农化工、利民股份、雅本化学、浙江龙盛、闰土股份等。

    新材料领域进口替代需求强劲,电子化学品龙头企业有望受益;新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强,并不断完善产业链,挖掘新的利润增长点。当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨,估值吸引力逐渐显现,推荐蓝晓科技、国瓷材料等。

    投资主线一:供需格局向好的农化、PTA等板块。

    磷矿石板块受环保限产影响,供需将保持紧平衡,景气度持续提升,建议关注兴发集团。国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低,菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年,重点推荐扬农化工。随着下游聚酯产能的大幅扩张,PTA供给缺口短期难以弥补,景气周期有望持续至2019,建议关注桐昆股份。受益于出口需求增加以及PTA行业景气度回升、2020年以前是醋酸产能释放空窗期,我们持续看好醋酸行业供给格局的改善,推荐华鲁恒升。

    投资主线二:具有成长或者消费属性的新材料、新能源相关标的。 大宗化工品经历3年的大幅上涨后,目前多数品种价格处在较高位置,在国内外经济存在不确定因素背景下,具有成长或者消费属性的新材料、新能源、大众消费品等相关的个股,其业绩稳定性,增长确定性的价值凸显,而经过今年的调整,估值吸引力也逐渐得到显现,建议关注国瓷材料、蓝晓科技、国光股份等优质标的。

    风险提示:大宗商品价格出现超预期波动。

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