化工行业周报及观点:油价高位震荡,维生素A持续反弹

类别:行业研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:于庭泽 日期:2019-05-24

本周市场走势

    过去一周化工指数跌幅-7.27%,同期沪深300跌幅-5.61%

    过去一周化工子板块,涨幅较大的是磷肥(6.27%)跌幅较大的是其他橡胶制品(-12.12%)、其他化学原料(-11.3%)、炭黑(-11.12%)、氟化工及制冷剂(-10.94%)、粘胶(-10.34%)

    本周价格走势

    在本周观察的234个产品中,价格上涨产品有64个,持平有101个,下跌产品有69个,价格上涨产品中,涨幅前五的为盐酸(31%)、TDI、国产维生素A、进口维生素A、双氧水,价格分别上涨59.09%、11.95%、6.79%、6.79%、6.25%;跌幅前五的为改性沥青、环氧丙烷、环氧氯丙烷、硫酸钾、醋酸,价格分别下跌-17.39%、-7.05%、-5.95%、-4.62%、-4.29%。

    在本周观察的54个产品中,价差上涨产品有23个,持平有6个,下跌的有25个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是柴油价差、PTA价差、DMF价差、黄磷价差、硬泡聚醚价差,涨幅分别为63.88%、20.77.83%、16.10%、8.49%、6.61%;本周价差跌幅前五的是原油价差、纯苯价差、天胶-丁苯、环氧丙烷价差、己二酸价差,跌幅分别为-1404.32%、-30.54%、-29.29%、-21.01%、-20.92%。

    原油:WTI最新价格62.87美元/桶,较上周下跌-1.49%;布油最新价格72.15美元/桶,较上周下跌0.96%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数减少20座至966座;EIA最新数据显示上周美国原油库存减少139.6万桶,美国原油日产量上升至1220万桶。美国国务卿蓬佩奥宣布自5月2日起不再对寻求进口伊朗石油的国家给予制裁豁免;伊拉克石油部长发表讲话表示,伊拉克等OPEC成员国原油产出和出口政策没有改变,如果市场需要更多的原油,届时伊拉克再做决定。我们认为目前时点opec+对后续减产执行态度存在较大不确定性,预计布油在70美金/桶附近持续震荡。

    投资建议

    响水事件持续发酵,短期对染料、农药等行业供给造成较大影响,相关公司浙江龙盛、海翔药业、闰土股份、安诺其、扬农化工等有望持续受益;长期看,响水事件引发全国化工园区整改预期,江苏、山东省先后出台了针对省内化工园区安全生产的整治工作文件,中央环保督察也加大了对化工企业和园区的督察力度。鲁西化工、华鲁恒升、巨化股份、万华化学等国内园区管理佼佼者有望长周期受益。染料价格持续上涨引发下游印染企业联合抵制涨价,侧面印证染料价格实质上涨程度,相关公司二季度业绩有望环比大幅改善;近期维生素A价格持续反弹,建议关注维A龙头新合成。

    重点推荐标的:

    (1)万华化学(600309)年初以来,随着opec+减产实施,国际油价稳步回升,布油最新价格已经突破70美金/桶,受油价上涨驱动叠加需求回暖,4月份纯MDI挂牌价达到26200元/吨,较年初上涨2500元/吨;聚合MDI挂牌价18300元/吨,较年初上涨5500元/吨,价差扩大2700元/吨;此外,TDI最新价格17250元/吨,较年初上涨1700元/吨,价差扩大1300元/吨。聚氨酯景气度提升,公司业绩环比有望大幅改善。

    (2)扬农化工(600486):公司杀虫剂和除草剂量价齐升,经营数据大幅改善,净利率水平创历史新高,一季报超预期;长周期看,国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局,中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度有望持续提升。

    (3)海翔药业(002099):响水事件持续发酵,短期对染料行业供给造成持续影响。公司活性染料产业链完备,关键中间体自给,1.55万吨活性染料项目预计9月份达产,有望持续受益未来染料行业格局重塑。

    (4)安诺其(300067)染料行业近年受环保约束景气度持续提升,响水事件后进一步推高行业集中度,行业格局进一步优化,公司专注于中高端差异化染料产品的研发生产,上市至今收入复合增速超过30%,利润增速超20%,有望充分受益本轮染料行情,业绩弹性大。在立足做好染料主业的同时,公司继续布局大数码,培养公司发展新引擎,已经初步形成数码生态圈,未来增长提供有力支撑。

    (5)鲁西化工(000830):公司是国内煤化工龙头企业,具备智能一体化优势,有望受益于全国化工园区整改。同时双氧水近期价格提升,公司整体估值水平较低,业绩弹性大。

    (6)新和成(002001):维生素A历经持续下跌后近期有望迎来反弹行情,同时4月10号商务部发起对蛋氨酸的反倾销调查,存在涨价预期,公司维生素A和蛋氨酸产品有望受益提价。

    风险提示:原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧。

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