3月工业企业利润点评:生产成本上升拖累工业企业利润下滑

报告摘要:

    近日国家统计局公布2019年1-3月全国规模以上工业企业利润情况:2019年1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额12972.0亿元,同比下降3.3%。其中,由于春节因素,3月份增长13.9%(剔除春节因素,1-2月规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降)。

    工业企业利润下滑

    一季度工业企业利润下降主要是因为成本上升导致工业企业营业收入利润率下降。4月份增值税减税、5月份社保降费开始实施,结合4月PPI继续小幅回升,工业企业利润有望于4月触底反弹。

    春节效应与基数效应助推3月利润回升。另外,增值税税率下调的拉动效应和投资收益增加等因素,也一定程度拉高了利润增速。

    相较去年同期,国有控股企业、股份制企业、外商及港澳台商投资企业和私营企业的营业收入利润率分别下降了1.4、0.88、0.72和0.92个百分点。但是,私营企业营业收入增长了12.1%,使得利润总额维持增长。

    五大行业拖累工业企业利润下滑

    各行业盈利能力分化。41个行业中,有18个行业的营业收入利润率低于5%,17个行业的营业收入利润率介于5%和10%之间,6个行业的营业收入利润率高于10%。其中,石油和天然气开采业、酒、饮料和精制茶制造业、医药制造业、烟草制品业、有色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业的营业收入利润率分别为22.8%、16.0%、12.6%、12.1%、10.9%和10.8%。

    五大行业拖累工业企业利润下滑。石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、汽车制造业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业五大行业利润合计下降887.36亿元,拖累工业企业利润下滑。

    民企企业杠杆率上升

    私营企业资产负债率为58.5%,较上年同期提升3个百分点。私营企业资产负债率提升或表明民企信用环境有所改善。

    企业主动去库存

    产成品库存大幅下滑,对比2016年,本轮库存周期或于6-7月触底。

    风险提示

    中美经贸谈判不及预期,经济下行超预期,政策效果不及预期。