泰格医药深度研究报告:行业持续高景气,临床CRO龙头强者恒强

类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:梁希民 日期:2019-05-24

1.国内CRO进入黄金发展期,临床CRO发展潜力最大。全球CRO增速放缓至10%,已进入成熟期,集中度高竞争格局稳定。受益于政策利好、融资便利和市场扩容,中国CRO正处于黄金发展期,复合增速将维持20%,是全球CRO增速最快的市场。临床CRO是占比最大(超67%)的细分领域,在研发投入和渗透率双升带动下,未来将保持30%的复合增速。

    2.创新型临床CRO龙头,凭借多重优势有望强者恒强。泰格凭借团队、资源及配套服务能力享有护城河--高客户粘性,使其强者恒强。主营和投资业务共同驱动未来增长:工程师红利、创新浪潮及带量采购推动国内外市场需求爆发,公司主营订单和员工数量稳定增长,提供稳定业绩来源;投资业务在国内政策利好下,贡献可持续的业绩弹性,并实现业务导流和产业延伸的目的。

    3.并购助力战略布局:通过布局产业链一体化和国际多中心临床向国际型CRO迈进。公司自上市以来不断并购:已初步实现全产业链一体化,通过一站式服务降低客户转移成本、提高粘性;基于上游业务实现导流,随项目推进不断取得新订单,业务连贯性和协同性日益强化;公司已完成亚太地区布局,将加快欧美等地服务网络建设,以加强国际竞争力、签订更多国际研发项目,向国际型CRO迈进。

    4.盈利预测与投资评级。预计2019-2021年EPS为1.31/1.77/2.35元,对应动态市盈率为53/39/30倍。公司作为国内临床CRO龙头,更能享受黄金发展期的行业红利,主营业务在国内外市场共同推动下稳定增长,投资业务将贡献可持续的业绩弹性,同时待执行合同、可供出售金融资产及股权激励考核方案均进一步加强其业绩确定性,公司理应享有一定的溢价。首次给予“增持”评级。

    5.风险提示。行业政策风险、人力资源风险、商誉减值风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
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东方日升 买入 14.00 研报
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海尔智家 买入 17.94 研报
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盈利预测

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新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
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顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
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光威复材 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
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长安汽车 29 买入 买入
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中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
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化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54