挖机行业3月月报:3月挖机销量高基数下持续增长,国产龙头继续保持领先优势

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳,鲁佩,赵志铭 日期:2019-05-24

事项:

    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2019年第一季度共计销售挖掘机械产品 74779台,同比涨幅 24.51%。国内市场销量 69284台,同比涨幅 23.9%。出口销量 5450台,同比涨幅 31.93%。3月单月共计销售挖掘机械产品 44278台,同比涨幅 15.73%。国内市场销量 41884台,同比涨幅 14.3%。出口销量 2377台,同比涨幅 47.92%。

    观点:

    3月挖机销量在高基数上持续增长,单月销量创历史最高。按挖机销售季节规律,3月是每年销售旺季单月销量为全年最高。由于春节因素去年的旺季从 3月份开始使得去年 3月销量高增长至 38261台,今年旺季从 2月下旬开始,3月延续旺季需求在高基数上持续增长 15.7%至 44278台,超越 2011年 3月达到历史最高水平。从销量结构上来看,国内小挖(<20t)、中挖(20~30t)、大挖(≥30t)当期销量分别为 25427、11257、5200台,结构占比分别为 60.7%、26.9%、12.4%,同比分别增长 14%、18.6%、7.3%。2019年第一季度累计销量分别为 42416、17787、9081台,结构占比分别为 61.2%、25.7%、13.1%,同比分别增长 27.5%、24%、9.2%。

    国产龙头继续保持领先优势,预计一季报业绩靓丽高速增长。3月份国产、欧美、日系、韩系挖掘机品牌分别销售 27198、 6157、 5754、 5169台,同比分别增长 37.33%、 -7.93%、 -17.66%、 8.14%,市占率分别达到 61.42%, 13.91%,13.00%,11.67%,同比分别上升 9.66,-3.57,-5.27,-0.81个百分点,环比分别提升 4.77、-2.94、-0.79、-1.04个百分点。国产龙头企业三一重机、徐挖、柳工 3月分别销售 11208台、 6238、 3285台, 市占率分别达到 25.31%、 14.09%、7.42%,比去年同期提升 3.65、3.59、0.7个百分点,环比分别提升-1.68、2.42、1.61个百分点。一季度各类工程机械产品产销两旺,预计国产龙头企业一季报业绩高增长。

    出口增速更快提供增长点,一带一路有望带动我国工程机械企业国际化。3月份出口销量为 2377台,同比增长47.9%,一季度累计出口 5450台,同比增长 31.9%,均快于国内增速。去年由于产能问题国内保供影响出口,今年主机厂在解决好供应链问题后,出口将成为重要增长点。一带一路大会即将召开,海外大型基建工程的开工有望带动我国各类工程机械产品出口,工程机械企业国际化正当时。

    开机小时数如期回升说明下游工程量饱满,环保因素促进设备更新换代。 3月小松开机小时数达到为 136.3小时,同比增长 6.5%。草根调研显示春季开工中基建项目开工量逐步回暖,开机小时数回升加以印证。各地环保督查依然较严带动设备升级需求。另外,我国存量挖机年限较高,且大部分为国二产品,随着挖机行业发动机标准的升级以及环保趋严等因素的影响,更新换代需求托底新增销量。

    投资建议:维持对工程机械行业“推荐”的投资评级,推荐标的三一重工、恒立液压、徐工机械,建议关注柳工、中联重科、艾迪精密。

    风险提示:

    经济回暖不及预期,固定资产投资不及预期。

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