索菲亚:3月起订单回暖,维持买入

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2019-05-24

事件:公司1Q实现营业收入11.85亿,同比下降4.67%,净利润1.07亿,同比增3.69%,主要受益投资收益增长,综合毛利率34.4%,同比下降0.3pct,扣非后净利润7942万,同比下降18.32%,扣非后业绩不及预期,主要由于收入及毛利率下降。

    公司收入增速低于预期,主要由于2018Q4促销活动效果甚微,使一季度工厂端订单不足,新年伊始公司尝试新的促销政策,3-4月前端门店接单回暖,但由于存在滞后效果,未体现在1Q业绩中,预计2Q开始促销效果将有体现。

    拆分收入来源,衣柜收入9.77亿,同比下降7.11%,除促销因素外,春节提前亦有一定影响,1-3Q衣柜客户约8.6万,同比减少9.58%,客单价10825元/单。同比增2.43%,毛利率持平,橱柜实现收入1.08亿,同比增12.98%,净利润-1817.72万元,同比减亏34.36%,毛利率同比上升2.85pct。木门实现营收2838.25万元,同比增36.1%,净利润-1377.59万元,同比减亏22.92%,毛利率同比下降2.3pct。橱柜及木门业务2018年实现盈利,1Q来看亦呈上升趋势,受益渠道融合,未来对公司业绩作用将有体现。其他收入来看,家具家品收入0.62亿,同比下降10.91%,毛利率下降5.97pct。此外,公司应收账款同比上升13.5%,主要由于大宗业务持续增长。

    费用维持高位,但整体控制良好,同比下降0.96pct至23.45%,主要受益管理费用和研发费用下降,销售费用受促销活动、广告宣传等因素影响,同比上升9.2%,财务费用受短期借款利息影响同比上升67.24%。

    渠道方面,报告期内新增终端门店57家,其中39家为大家居店,表明经销商开店速度加快,公司大家居战略稳步推进。此外,年内计划新增店铺650家,其中,索菲亚品牌新增300家、司米、米兰纳各100家,大家居店150家,随着渠道下沉以及在一二线城市不断加密,有利于构建公司竞争优势。

    盈利预测:综上,考虑到公司订单回暖,略上调此前盈利预测,预计2019-2020年公司将分别实现净利润10.86亿和12.2亿,分别同比增13.23%和12%,EPS分别为1.18元和1.32元,当前股价对应PE分别为18.6倍和16.6倍,维持买入投资建议。

    风险提示:行业竞争进一步加剧,宏观经济波动加剧,渠道整治不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002572 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
富奥股份 持有 6.60 研报
旭升股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
银轮股份 买入 -- 研报
上海莱士 买入 -- 研报
海尔智家 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
美的集团 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
富奥股份 0 0 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
旭升股份 0 0 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
美的集团 0 0.00 研报
心脉医疗 0 0 研报
中海达 0.88 0.42 研报
海格通信 0.79 0.84 研报
振芯科技 0.57 0.36 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
中信证券 33 持有 买入
贵州茅台 29 买入 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 持有
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
伊利股份 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 中性
万科A 24 买入 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
芒果超媒 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 450 75 242
汽车制造 388 31 224
钢铁行业 372 28 217
化工行业 305 52 99
电子器件 299 49 171
金融行业 292 23 140
生物制药 262 43 157
建筑建材 250 34 126
机械行业 219 44 95
酒店旅游 203 20 70
房地产 195 22 130
家电行业 190 14 119
酿酒行业 189 16 107
交通运输 174 22 82
商业百货 162 19 99
食品行业 151 21 69
服装鞋类 148 17 78