中科创达:持续技术领先,携手巨头、锻造智能生态之基

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾 日期:2019-05-24

核心技术领先,携手巨头,实现垂直整合生态布局: 中科创达坚持“技术+生态”发展战略基于在产业链中的特殊角色,中科创达携手上游芯片巨头,协同下游各类软件与服务,建立贯穿产业链的垂直整合生态,上游芯片等硬件设备是公司业务创新的基础,下游各类末端软件和服务是盈利的关键,因此一方面加深与高通等上游核心芯片厂商的合作,紧抓市场动向,保持市场前瞻;另一方面可以拓展自身业务领域,使自身的各类软硬件业务受益,扩展业务增长点,增加盈利能力。

    三大业务协调发展, 5G 将是业绩重要驱动力: 中科创达从智能终端 OS业务起步,随着移动互联网的兴盛获得良好发展,位居行业前列,智能汽车提早布局取的市场优势,现已进入高速增长阶段,此外智能物联网的多点布局成效逐渐显现,业绩贡献不断显现。但目前主要智能 OS 业务面临智能手机市场饱和的困境, 5G 换机潮的到来有望拉动业绩进入新一轮增长,同时智能汽车及智能物联网业务将受益 5G 应用场景的落地,迎利好市场前景。

    紧跟 5G“芯”脚步,蓄力 5G 卡位战: 5G 终端及应用的实现依靠芯片厂商和操作系统厂商快速又深度的支持,目前芯片巨头相继发力, 5G 芯片已经相继发布及商用,已经开启 5G 终端及应用卡位战号角,中科创达作为全球领先的智能平台技术提供商,已经搭载高通骁龙 X555G 调制解调器率先发布 5G 版 AI 开发套件,助力 5G+AI 技术的场景落地,蓄力 5G 卡位战。

    盈利预测与投资评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计 2019-2021年营收分别为 18.68亿元、 24.03亿元、 30.99亿元。 EPS 分别为 0.58元、 0.77元和 1.05亿元,对应的 PE 估值分别为 53/40/29X,给予“买入”评级。

    风险提示: 智能手机市场需求不及预期;中美贸易摩擦加剧。

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