4月进出口数据点评:出口的逆风仍在

事件:2019年 4月中国出口同比(美元计)-2.7%,弱于市场预期中值 3.0%;

    进口同比(美元计)4.0%, 高于市场预期中值-2.1%; 贸易顺差收窄至 138..4亿美元,具体来看:

    出口下行受弱外需叠加“抢出口”效应减弱影响。3月出口增速主要受春节日期错位影响而跳升,但 4月出口同比下行至-2.7%。分国家来看,4月对美出口对整体出口的拉动从上月的 0.65%转负至-2.36%,同时,对欧盟、东盟的出口同比增速也明显放缓。分产品来看,机电产品、高新技术产品、纺织服装这三大类出口同比均转负。值得注意的是,在弱外需叠加中美贸易摩擦背景下,中国和其他贸易伙伴的贸易往来在加强,数据指向 2018年以来,对东盟出口额呈现较为明显的上升,尤其是对越南的出口增长明显。

    进口:大宗进口分化,机电产品拖累减弱。4月进口同比由-7.6%大幅回升至 4.0%,和 4月 PMI 进口分项继续攀升相吻合。分产品来看,4月大宗商品进口除原油、成品油量价齐升外,铁矿砂、钢材则有所回落,同时对进口占比总计近 70%的机电产品和高新技术产品的进口同比仍处负值区间,但降幅有所收窄。分国家来看,自今年年初以来,季调后的从美进口尽管仍处低位,但已从底部回升。另外,尽管从东盟进口整体较为平稳,但国别分化明显,从越南、印尼进口近期下滑,而从马来西亚、新加坡等地区进口则有所回升。

    往后看, 出口下行风险仍在累积, 进口或将企稳。 出口方面, 无论是 OECD领先指标还是美欧最新的制造业 PMI 数据均指向外需疲弱,在该背景下,潜在的中美贸易摩擦风险仍将继续对出口带来冲击。本周将迎来第11轮中美贸易谈判,需密切关注。而进口方面,随着金融条件的持续宽松及国内项目的复工,将助力国内需求阶段性企稳从而稳定进口。值得注意的是,随着经济数据阶段性企稳,政治局会议和央行例会的基调出现了一定微妙变化,短期政策重心可能重回供给侧结构性改革,这是我们需要关注的变化。

    风险提示:海外需求超预期下行,贸易摩擦不确定性,国内政策超预期。