上海电力2018年报暨2019一季报点评:非经常性损益贡献显著,看好海上风电发展

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王威 日期:2019-05-23

事件:上海电力发布2018年年报及2019年一季报。2018年公司实现营业收入226亿元,同比增长18.5%(经重述);归母净利润27.7亿元,同比增长179%(经重述);扣非归母净利润5.2亿元,同比增长111%(经重述)。2019Q1公司营业收入58.3亿元,同比增长1.8%(经重述);归母净利润2.7亿元,同比增长182%(经重述);扣非归母净利润0.6亿元,同比减少20.3%(经重述)。

    非经常性损益对利润贡献显著:公司2018年非经常性损益22.5亿元,占归母净利润的比例81.4%。2018年公司非经常性损益主要系杨树浦电厂地块开发项目贡献,该项目2018Q4产生非货币性资产交换损益约20.8亿元(项目合作情况详见我们2018年12月发布的报告《旧貌换新颜,杨树浦电厂土地价值将现--上海电力(600021.SH)跟踪报告》)。公司自2019年起执行新金融工具准则,受海通证券公允价值变动收益及处置部分股票的投资收益影响,公司2019Q1非经常性损益2.1亿元,占归母净利润的比例77.1%。

    能源转型加速,看好海上风电发展:近年来公司致力于能源转型工作。公司2018年新增装机175.2万千瓦,其中风电、光伏新增装机分别为83.5、59.7万千瓦。截至2018年底,公司新能源(风电、光伏)控股装机占比27.5%,同比提升9.3个百分点。2018年公司大力开展海上风电项目开发,截至2018年底,公司海上风电存量、开工、核准装机分别为80、30、140万千瓦。在传统火电发展放缓的情况下,海上风电等新能源业务有望贡献利润增量。

    盈利预测与投资评级:根据公司发电量、煤价及项目进度等情况,不考虑KE公司收购的影响,下调公司2019、2020年的预测归母净利润至14.4、16.5亿元(调整前分别为14.8、16.8亿元),新增2020年的预测归母净利润为18.4亿元。预计公司2019-2021年的EPS分别为0.55、0.63、0.70元,当前股价对应PE分别为16、14、13倍。我们看好煤价下行及海上风电项目发展,维持“增持”评级。

    风险提示:机组投产进度慢于预期,上网电价下行的风险,煤价涨幅超预期,机组利用小时数低于预期,汇兑损益的风险,KE公司收购终止的风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600021 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数