计算机行业:财报预期较好,估值夯实溢价可期

Wind数据显示,2019.4.15~4.19这一周计算机行业指数上涨0.65%,在所有行业中居后1/4左右。同期其他指数表现为:沪深300(+3.31%)、上证综指(+2.58%)、创业板(+1.18%)、中小板(+1.86%)。行业对应2019年的PE为33倍(整体法)或42倍(市值加权法平均)。

    政策层面对计算机板块持续有利

    a)根据新华社的报道,我们认为政治局会议上强调的有两点值得关注:

    1)引导传统产业加快转型升级,做强做大新兴产业。2)要以关键制度创新促进资本市场健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。

    b)重点确定,方向清晰,科创板将导引更多的增量资金涌入新兴科技和高端制造行业。

    c)制度变化同样值得关注。较大可能会对优质公司的定价更为有利,从现在的情况看,既有的计算机细分领域龙头的相对优势地位愈发确定。我们相信科创板的快速推进会令现有公司的溢价在未来一段时间持续发酵。

    基本面方面:

    整体而言,已经披露的18年年报与19年一季报包括预告显示诸多细分领域龙头保持了更为可持续的成长与稳健的财务,包括中新赛克等公司也有较快的增长。以技术为基础的产品类业务是这些公司的主要共同点之一。(细分领域分析请见正文:包括医疗信息化、智能汽车、云计算、网络信息安全、第三方支付和互金等)l综上,我们认为短期的横盘不必多虑:

    a)龙头公司以及部分技术产品型公司的财报表现不错,没有出现很多明显低于预期的情况,且高估值的新业务落地的进展也符合或超过预期,所以基本面的表现对于夯实估值中长期中枢有较大意义。

    b)中观层面,科创板的快速推进会不断强化现有领先公司的产业地位优势,溢价表现预期会更加长期。

    c)宏观方面,无论从制度改革还是增量资金导引来看,科技成长都是主力之一,而计算机是科技成长的典型行业。

    d)随着18年年报与19年一季报的持续披露,早前市场可能的担忧和回避将会告一段落。

    风险提示三四线公司的财报整体不宜太乐观、或拖累指数;行业间比较的变化倾向。