通信行业2018年报及2019年一季报综述:阴霾退散拐点将至,轻装上阵迎5G

年度分析:贸易摩擦业绩承压,运营商、光器件、射频器件表现较好

    1、收入增速最大的三个行业是:光器件、IDC以及专网。全球流量飞速增长,数据中心建设如火如荼,推动数通光模块、IDC&CDN以及制冷厂商蓬勃发展;专网板块在海能达、亿联网络等龙头厂商的带领下亦保持高度景气。

    2、净利润方面,贡献增量较大的子行业是运营商、光器件以及射频器件。核心驱动力是进入收获期的中国联通、光模块龙头中际旭创以及受益4G超预期扩容的相关射频器件厂商。

    3、毛利率方面,除了运营商和射频器件领域明显提升,网络优化、增值服务以及物联网板块大幅下滑以外,其他子行业的毛利率均呈小幅波动状态。综上所述,2018年通信行业虽然受贸易摩擦影响,收入增速及净利润双双下滑,然而运营商、光器件、射频器件等板块受益于流量爆发、网络扩容,业绩依旧表现出色。

    季度分析:运营、设备、射频持续向好,大应用环节有启动迹象

    1、收入增幅较大的行业主要包括射频器件、增值服务、IT系统及大数据等。以联通、中兴为代表的运营商、设备商营收增长乏力;射频器件在4G扩容、5G建设的引领下,超前响应、迎来新增长;增值服务以及IT系统板块则积极适应转型趋势,结合云计算、大数据、人工智能等新兴手段,提前布局5G。

    2、以设备商、物联网及IT系统为代表的多个子行业盈利表现较好,而2018年底的大规模商誉、资产减值也为相关企业甩掉包袱、迎接5G做足准备。

    3、毛利率方面,仅运营商与设备商有所提升,其他子行业或下行或平稳。激烈竞争驱动行业优化布局,为通信新时代的到来奠定基础。综上所述,2019年是5G元年,在5G即将来临之际,运营商、设备商以及射频器件板块依然保持强劲的营收及盈利能力,而以增值服务、IT系统&大数据、专网通信、物联网为首的大应用环节通过与云计算、人工智能等新技术的融合,顺应新形势,表现出了强大的生命力,迎接5G到来。

    风险提示:运营商资本开支下滑风险;新技术商业化进程不及预期风险;中外贸易争端,产品竞争加剧风险;外延并购账面积累商誉减值风险。