环保及公用事业周报:钢铁行业超低排放正式推进,蓝天保卫战强化监督再出发
环保板块2018年扣非归母净利润同比下降61.4%。2018年,安信环保板块87家上市公司共实现营业收入2603.8亿元,同比增长7.4%,增速与其他27个申万一级行业相比,位列第19位;实现归母净利润177.4亿元,同比下降36.6%,增速位列A股行业第20位;实现扣非归母净利润90.1亿元,同比下降61.4%,增速位列A股行业第24位。环保板块整体业绩不佳,主要受融资偏紧、PPP项目整顿以及商誉减值等因素影响。分板块方面,环境监测、固废处理板块展现较高景气度。2018年扣除非经常性损益之后,归母净利润增速由高到低排序依次为:环境监测(+43%)、水务(-10%)、园林类环保公司(-45%)、固废处理(-66%)、大气治理(-83%)、水治理(-88%)、节能(-113%)。
公用板块受益于电力供给侧改革和宏观经济运行总体平稳,营收与盈利均稳步增加:根据WIND数据,2018年公用事业板块总营业收入11096亿元,同比增长16%;2019Q1营业收入3001亿元,同比增长16%。其中,发电及电网板块2018年实现营业收入10199亿元,同比增长16%;2019Q1实现营业收入2713亿元,同比增长16%;燃气及供热板块2018年实现营业收入897亿元,同比增长11%,2019Q1实现营业收入288亿元,同比增长13%。火电板块,2017年7月开始,大多数省份上调上网电价,显著改善火电企业的盈利状况。根据WIND数据,2018年火电板块实现营业收入8535.5亿元,同比增长18.0%,实现扣非归母净利润238.8亿元,同比增长42.1%;2019Q1实现扣非归母净利润121.1亿元,同比增长51.8%。水电板块,受益于2018年来水偏丰,营业收入862.8亿元,同比增长5.4%,增速较2017年提高0.5个百分点;但增值税退税优惠取消,对公司盈利有一定影响,2018年,水电板块实现扣非归母净利润311.3亿元,同比下降1.8%。燃气板块,受益于煤改气和北方地区大气污染防治,天然气消费量大幅提升。根据WIND数据,2018年燃气板块(共18家上市公司)营业收入815.6亿元,同比增长12.2%;2019Q1营业收入259.5亿元,同比增长15.6%。在扣非归母净利润方面,2018年燃气板块为15.4亿元,同比下降65.4%;2019Q1为12.5亿元,同比下降15.0%。燃气板块盈利水平的下降,一方面是由于中石油从2018年冬季提价,提升城燃公司的购气成本;另一方面是因为个股(主要是中天能源和金鸿控股)出现大幅亏损,拉低行业盈利水平。
钢铁行业超低排放正式推进,蓝天保卫战强化监督再出发:日前,生态环境部印发《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》,非电行业超低排放改造是当前大气治理重点工作,非电行业治理改造需求有望持续释放,建议关注具备竞争力的大气治理龙头【龙净环保】。4月29日,生态环境部4月份例行新闻发布会表示,2019年将继续深入推进蓝天保卫战重点区域强化监督,计划统筹调度全国生态环境系统人员2.2万人次,覆盖京津冀及周边“2+26”城市和汾渭平原11城市,计划从5月8日开展新一轮的强化监督工作。环保监督将持续高压,有望进一步提升监测和治理需求,建议重点关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】。4月29日,生态环境部例行发布会宣布,确定广东省深圳市、内蒙古自治区包头市,安徽省铜陵市,山东省威海市,重庆市(主城区),浙江省绍兴市,海南省三亚市,河南省许昌市,江苏省徐州市,辽宁省盘锦市,青海省西宁市11城为“无废城市”试点城市,将有助于推动农业废弃物多途径利用、推动生活垃圾源头减量和资源化利用、强化危险废物全面安全管控、培育固体废物相关产业发展新模式。近日,为推动垃圾焚烧发电行业实现全面持续的达标排放,生态环境部表示将与多部门联动,对超标排放的垃圾焚烧发电厂采取核减电价补贴,限制享受增值税“即征即退”政策措施,以经济手段提高企业的违法成本,促进企业环境管理水平提高。此举将利好技术领先、运营优异的垃圾发电龙头,有助于行业集中度的进一步提升,建议关注垃圾焚烧发电运营标的【旺能环境】【瀚蓝环境】。近日,生态环境部正式印发《农村生活污水处理设施水污染物排放控制规范编制工作指南(试行)》,《工作指南》包括了排放标准制订技术路线及格式要求、污染物排放控制总体要求及监测要求及实施与监督等内容。此举利好农村水处理板块,叠加污染排放提标改造,宽松的市场环境惠及环保企业、环保督查倒逼需求等影响,关注水处理领域标的【博世科】【国祯环保】【碧水源】【清水源】。
一季度国网经营区市场化电量同比增长32%,“华龙一号”全球首堆提前50天启动冷试:近日,北京电力交易中心召开一季度电力市场交易信息发布会,会上指出,2019年一季度,国网经营区市场化交易电量3351亿千瓦时,同比增长32.0%;电力直接交易电量2586亿千瓦时,同比增长35.7%,降低电力用户用电成本73亿元,持续释放改革红利。依托特高压交、直流大电网,有效促进能源资源大范围优化配置。2019年一季度,省间交易电量2165亿千瓦时,同比增长2.3%。其中省间市场化交易电量797亿千瓦时,同比增长16.0%。省间清洁能源消纳859亿千瓦时,同比增长11.6%。三代核电进展顺利,今年或有10台机组陆续获批。近日,华龙一号全球首堆中核集团福清核电5号机组一回路水压试验正式启动,这标志着该机组提前计划50天启动冷态功能试验,由安装阶段全面转入调试阶段。福清核电规划建设6台百万千瓦级压水堆核电机组,总投资近千亿元。其中,5-6号机组采用“华龙一号”示范工程,采用具有完全自主知识产权的三代核电技术,设计寿命60年,电厂可利用率高达90%以上。目前,工程建设各节点均按期或提前完成,工程安全和质量处于良好受控状态。三代核电进展顺利,AP1000三代核电项目已顺利商运,华龙一号机组进展超预期,为核电重启奠定基础。考虑到距离“十三五”核电发展目标尚有较大差距,今年或有十台机组获批并有望开建,核电板块投资机会有望持续发酵。中铁总酝酿降低铁路运价,利好火电企业。近日,中铁总表示,一季度煤炭运量出现下降态势,为提振货运量,近日通知部分路局和线路下调矿石和煤炭运价,各路局可自主确定的最高降幅达30%。蒙冀、瓦日和蒙华铁路运力均有望在2019年提升,显著改善煤炭供需错配问题。蒙华铁路有望于2019年四季度投运,加剧三西至华中的通道竞争,叠加沿海电煤需求下降,西煤东送运力不足的问题将显著改善。综合煤炭供需形势及运力改善,煤价有望步入中长期下行通道。同时,水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐,考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇,继续推荐二线火电【长源电力】,建议重点关注【华银电力】、【赣能股份】【建投能源】,同时关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【国电电力】。近日三峡水利发布公告,其股东新华发电成为长电资本(长江电力全资子公司)的一致行动人,长江电力成为三峡水利的控股股东,着力打造配售电平台,利好【长江电力】和【三峡水利】,建议重点关注。
亚洲LNG现货价跌至近三年最低点,进口LNG前景广阔:由于全球天然气供应过剩和需求下降,近期亚洲LNG现货价跌至近三年来的低点。考虑到进口LNG存在较大毛差,利好存在进口设施的标的,重点关注LNG接收站即将投产并充分受益于销气量大增的【深圳燃气】及LNG接收站稳步推进的【百川能源】。近日,国家发改委发布《关于调整天然气跨省管道运输价格的通知》和《关于调整天然气基准门站价格的通知》,根据增值税税率调整情况,自2019年4月1日起调整13家跨省管道运输企业管道运输价格及各省(区、市)天然气基准门站价格。同时,要求天然气生产供应企业在与用户协商确定价格时充分考虑增值税率降低因素,将增值税率降低的好处让利于用户。此举有助于刺激天然气消费量的增长。同时,国家管网公司和中俄管线均有望于今年取得积极进展,直接影响产业链上下游的议价能力和竞争格局,利好天然气产业链发展。看好拥有气源优势的企业和中石油调价影响小的城燃公司。建议重点关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。
投资组合:【长江电力】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】+【长源电力】+【华能国际】+【华电国际】。
风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。