社服行业周报:餐饮旅游下跌中的防御板块

类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:王湉湉 日期:2019-05-23

本周行情。本周SW休闲服务行业指数下跌1.57%,跑赢上证综指0.37个百分点,在申万28个一级行业中排名第11位。子板块中,景区和旅游综合板块表现相对较好。目前,板块整体市盈率为30.22倍,低于行业过去5年平均市盈率50.4倍。

    本周重点:本周大盘继续震荡调整,休闲服务行业在比较大的调整中继续表现出良好的防御性,景区餐饮现金流稳定,免税一枝独秀景气度高。

    景区板块,3-5月份逐步进入景区旺季,全国多数地区在清明节和劳动节期间天气晴好,客流增长,现金流稳定,估值因受到门票降价影响而一直承压,低估值相对已具备投资价值,门票降价的利空或已逐步被市场接受。在A股整体的调整中,景区板块盈利的稳定性和持续性使得相关个股表现良好,建议继续关注。

    免税板块,维持高景气度。市场对于市内免税店的预期放开,使得免税板块的景气度再度提升。市内免税店的购物体验较好,扩大免税购物面积和免税购物人群,中出服虽有市内免税店牌照,但经营规模相对较小。国旅收购日上后,奢侈品渠道整合,和品牌的合作将会更加紧密,为中免的市内免税店的开设打下良好的基础。市场对于市内免税店预期的坚定,使得国旅在过去一周股价稳中有升,建议继续关注。

    酒店板块本周表现不佳。美股酒店集团华住下周将会公布一季报业绩,华住作为国内酒店集团的经营风向标,其业绩具有一定的指导意义。此前锦江和首旅公告一季报业绩,Revpar仍下滑,经营并未企稳回升,宏观经济下滑仍在持续影响,估值修复的一波行情之后,业绩不尽如人意或许是酒店板块近期跟随大盘有较大调整的原因。

    风险提示:宏观经济下行,景区外延项目不及预期,免税店经营不及预期。

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