半导体设备行业:中微半导体完成科创板上市辅导,设备行业多点开花

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨,韦钰 日期:2019-05-23

本报告导读:

    在政策、资金、市场三者共同推动下,半导体设备板块多家公司取得较大突破。以中微半导体完成上市辅导为标志,行业将产生新一轮共振。

    摘要:

    事件:上海证监局27日披露,半导体设备龙头中微半导体完成申报科创板上市辅导。同日,上交所公布受理的第二批8家企业科创板上市申请,其中包括面板、半导体测试设备公司华兴源创。乘科创板东风,半导体设备企业融资加速,行业整体快速发展。

    点评:

    中微半导体作为行业龙头,上市备受期待:①中微是一家以中国为基地、面向全球的高端半导体微观加工设备公司。公司主要为集成电路、LED芯片、MEMS等半导体产品的制造企业提供刻蚀、MOCVD设备等。公司的等离子体刻蚀设备已被广泛应用于国际一线客户从65到7nm以及更先进工艺集成电路的加工制造,用于LED和功率器件外延片生产的MOCVD设备已在众多全球领先客户生产线上投入量产;②根据公示,中微2016-18年营业收入分别为6.10/9.72/16.39亿,归母净利润分别为-2.39/0.30/0.91亿。受益于近年来国内LED、IC行业资本开支快速增长,公司18年收入/利润分别增长68.6%/203%,取得快速增长;③回顾过去,一方面,公司18年的收入增速大于行业整体增速,意味着公司产品的渗透率仍在提升;另一方面,公司在17年跨越过盈亏平衡线后,18年净利率达到5.55%,利润弹性开始释放;④展望未来,我们认为公司与北方华创作为国产半导体装备的南北两个龙头,一方面,由国内半导体设备开支上升+国产化率提升将带来二者收入的长足增长;另一方面,由各自产品竞争力的提升+规模化后利润率的提升将带来二者净利润的更大弹性;⑤最后,中微作为备受关注的行业龙头,其上市将对整个半导体设备板块带来提振效应。

    政策、资金、市场三者共振,半导体设备多家公司取得质变突破:①国内半导体市场经历了2018年的高速发展后,几家上市设备企业都取得了较大突破。在近期举办的SEMI展上,北方华创的半导体装备解决方案闪耀亮相,且首次介绍了CuBSPVD的进展;长川科技展出了其兼容8/12寸的CP12探针台及数字信号测试机,补齐了公司测试设备的产品线;精测半导体膜厚检测与OCD检测设备首次亮相,在半导体量测设备上迈出一步;盛美半导体发布了新款镀铜、抛光、清洗设备,打开10亿美金新增空间。各家公司在在新产品、新技术领域都完成了或大或小的“质变”布局;②展望2019年,虽然全球半导体产业景气度弱化,但由于以长江存储、华力微、中芯为代表的的国内存储器生产、晶圆代工企业开始迈入从投产到爬坡的“量变”阶段,国内半导体设备投入整体依然保持较高增长;

    投资建议:看好半导体设备公司从“质变”到“量变”的过程,重点推荐:北方华创、精测电子、长川科技;受益标的:中微半导体、至纯科技。

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