化工行业:受益电解液放量及PC投产拉动,碳酸二甲酯行业需求向好

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏,王玉龙 日期:2019-05-22

碳酸二甲酯简介

    碳酸二甲酯(DMC)是一种重要的有机反应中间体和低毒环保的化工原料。碳酸二甲酯应用非常广泛。以它为原料可直接合成食品添加剂、抗氧化剂、植物保护剂、高级树脂、燃料和药物中间体、表面活性剂等。目前碳酸二甲酯的制作方法大致有以下几种,分别为:光气法、酯交换法和甲醇氧化羰基化法。其中,酯交换法是目前生产碳酸二甲酯的主流技术,工艺已非常完善。生产装置所需投资低,具有很高的经济效益。

    碳酸酯类溶剂下游:电解质溶剂是主要增长点

    电解质溶剂是主要增长点。由于锂电池负极比较活泼,在水溶液体系中不稳定,必须使用非水、非质子性溶剂作为锂离子的载体,锂离子电池使用的溶剂主要包括环状碳酸酯类、链状碳酸酯、羧酸酯类、醚类有机溶剂等。锂电池电解液质量中其中80%为碳酸酯类溶剂,主要为:碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯,其中碳酸二甲酯在五种碳酸酯类中占比约为23%。根据前瞻产业研究院测算,到2020年预计全球锂电池对碳酸酯类需求将增长到18.7万吨,对碳酸二甲酯的需求也将达到6万吨。 聚碳酸酯(PC)处于产能投放集中期,带动了上游碳酸二甲酯的需求增长。

    产业链相关上市公司:石大胜华

    根据公司2018年年报,公司主营业务以碳酸二甲酯系列为核心产品,是目前国内唯一一家能够同时为锂离子电池电解液生产厂商提供5种溶剂的企业,能够满足不同的配方比例要求。2018年公司碳酸二甲酯系列产品(包括碳酸二甲酯及其他系列产品)总产量超过39万吨,除去装置自用量15万吨,实际外售量约24万吨。同时公司2019年经营计划显示,2019年公司预计生产碳酸二甲酯11.6万吨。公司2018年碳酸二甲酯系列产品实现营业收入20.78亿元,占公司营业收入的39%,毛利率为23.93%。

    工艺方面,酯交换法以环氧丙烷为原料,但由于生产环氧丙烷企业容易受环保限产及装置开停工影响导致短期价格波动剧烈,进而影响碳酸二甲酯企业开工率和效益。公司依靠自有的生物燃料装置以蜡油为原料生产环氧丙烷,能够很好的抵御原料价格波动带来的成本增加风险。

    风险提示 1、供给:原材料价格大幅波动,碳酸二甲酯新增产能投放进度超预期,重大安全、环保生产事故;2、需求:受新能源汽车补贴退坡政策印象,下游电解液需求增速低于预期,盈利能力转弱,聚碳酸酯扩产进度低于预期,聚碳酸酯价格下跌。

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