传媒行业2018年报&2019一季报总结:营收、净利润增速下滑,重点推荐游戏、营销领域及细分龙头
【传媒行业2018年报&2019一季报总结】2019年年初至2019年4月底,传媒板块整体上涨18.84%,跑输上证综指(+24.87%)、沪深300(+31.78%)和创业板指(+32.15%)。在所有申万一级行业板块中,传媒板块年初至今涨幅位居中下游水平。传媒板块整体估值(TTM,中值)20.3X,在所有申万一级板块中排名第23。整体营收和净利润增速下滑是估值难以提升的主要原因。
营收和净利润增速:2018年营收同比增速11.15%,归母净利同比增速-167%。2019Q1营收增速为+4.88%,创2014Q1以来传媒行业季度同比增速新低,2019Q1净利润同比增速为-24.11%,同样是剔除年报大幅商誉减值影响后2014Q1 以来最低增速。
销售毛利率:2018年销售毛利率为25.34%,2019Q1销售毛利率为26.10%,略有提升,但较2018Q1 下滑明显,整体毛利率依旧处于下行趋势中。行业增速放缓、竞争压力增加,导致毛利率水平不断下降。
销售净利率:2018年销售净利率为-4.58%,2019Q1销售净利率为8.88%,较2018Q1 略有下滑,2018年净利率大幅下滑主要原因是由于前期参与收购兼并的公司部分计提商誉减值所致。
三费方面:板块整体财务费用率呈明显上升趋势,管理费用率相对保持稳定,销售费用率的上升主要是由于行业竞争压力加大所致,而财务费用率的上升主要是由于融资环境收紧下有息负债利率的提升所致。
分板块来看,2019Q1营业收入增速方面,游戏板块同比增速最高(+12.46%),接下来依次是出版(+6.47%)、营销(+1.12%)、互联网(-0.65%)、院线(-3.41%)、广电(-11.43%)、影视(-19.34%);归母净利润方面,互联网板块同比增速最高(+26.18%),接下来依次是广(+17.47%)、出版(+1.63%)、游戏(-9.61%)、院线(-20.43%)、营销(-55.24%)、影视(-96%)。2018年收入增速方面,营销板块同比增速最高(+24.31%),接下来依次是游戏(+19.36%)、互联网(+14.27%)、院线(+2.56%)、出版(+1.35%)、广电(-2.42%)、影视(-6.65%);归母净利润方面,受部分公司大规模商誉减值的影响,各子板块同比增速均为负增长,从高到低依次为广电(-6%)、院线(-40%)、营销(-68%)、出版(-69%)、游戏(-131)、互联网(-134%)、影视(-248%)。
游戏板块:营收增速略有下滑,版号恢复下持续看好研发型公司 营销板块:整体营收增速下滑,重点推荐数字营销龙头 出版板块:毛利率、净利率稳中有升,三条主线推荐标的 广电板块:政策持续催化,拥有贯穿全年的主题投资机会 院线板块:行业去化加速利好龙头公司,关注爆款催化观影热情 影视板块:监管压力不减,行业洗牌后优质公司有望胜出
【传媒行业2018年报&2019一季报总结】2019年年初至2019年4月底,传媒板块整体上涨18.84%,跑输上证综指(+24.87%)、沪深300(+31.78%)和创业板指(+32.15%)。在所有申万一级行业板块中,传媒板块年初至今涨幅位居中下游水平。传媒板块整体估值(TTM,中值)20.3X,在所有申万一级板块中排名第23。整体营收和净利润增速下滑是估值难以提升的主要原因。
营收和净利润增速:2018年营收同比增速11.15%,归母净利同比增速-167%。2019Q1营收增速为+4.88%,创2014Q1以来传媒行业季度同比增速新低,2019Q1净利润同比增速为-24.11%,同样是剔除年报大幅商誉减值影响后2014Q1 以来最低增速。
销售毛利率:2018年销售毛利率为25.34%,2019Q1销售毛利率为26.10%,略有提升,但较2018Q1 下滑明显,整体毛利率依旧处于下行趋势中。行业增速放缓、竞争压力增加,导致毛利率水平不断下降。 销售净利率:2018年销售净利率为-4.58%,2019Q1销售净利率为8.88%,较2018Q1 略有下滑,2018年净利率大幅下滑主要原因是由于前期参与收购兼并的公司部分计提商誉减值所致。
三费方面:板块整体财务费用率呈明显上升趋势,管理费用率相对保持稳定,销售费用率的上升主要是由于行业竞争压力加大所致,而财务费用率的上升主要是由于融资环境收紧下有息负债利率的提升所致。 分板块来看,2019Q1营业收入增速方面,游戏板块同比增速最高(+12.46%),接下来依次是出版(+6.47%)、营销(+1.12%)、互联网(-0.65%)、院线(-3.41%)、广电(-11.43%)、影视(-19.34%);归母净利润方面,互联网板块同比增速最高(+26.18%),接下来依次是广(+17.47%)、出版(+1.63%)、游戏(-9.61%)、院线(-20.43%)、营销(-55.24%)、影视(-96%)。2018年收入增速方面,营销板块同比增速最高(+24.31%),接下来依次是游戏(+19.36%)、互联网(+14.27%)、院线(+2.56%)、出版(+1.35%)、广电(-2.42%)、影视(-6.65%);归母净利润方面,受部分公司大规模商誉减值的影响,各子板块同比增速均为负增长,从高到低依次为广电(-6%)、院线(-40%)、营销(-68%)、出版(-69%)、游戏(-131)、互联网(-134%)、影视(-248%)。
游戏板块:营收增速略有下滑,版号恢复下持续看好研发型公司
营销板块:整体营收增速下滑,重点推荐数字营销龙头
出版板块:毛利率、净利率稳中有升,三条主线推荐标的
广电板块:政策持续催化,拥有贯穿全年的主题投资机会
院线板块:行业去化加速利好龙头公司,关注爆款催化观影热情
影视板块:监管压力不减,行业洗牌后优质公司有望胜出。