机械行业2018年报及2019年一季报综述:传统周期持续复苏,新兴成长业绩增速有所放缓

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉 日期:2019-05-22

支撑评级的要点

    工程机械:高基数下行业延续高增长,龙头强者恒强。2019Q1累计实现挖机销量74779台,同比增长24.5%,在2017、2018年连续高基数的背景下仍保持了较高的行业景气度。3月单月销量和Q1累计销量均接近2011年历史峰值水平,行业景气度持续超预期。龙头公司三一重工、徐工机械一季度业绩延续了2018年高增长的趋势,基本实现翻番以上的增长,业绩增速明显高于行业及公司销量增速,利润弹性在持续释放。

    轨交设备:2019年铁路投资加码的预期正在兑现,产业链整体业绩仍在复苏过程中。2019年1季度国家铁路累计完成固定资产投资996.24亿元,同比增长12.4%。2018年全年铁路固定资产投资完成额达8028亿元,我们预计2019年有望实现8500亿元,超过年初计划值8000亿元。国内轨交装备公司2018年年报和2019年一季报情况:2018年由于商誉计提因素,多家公司业绩出现首亏;2019年一季度部分企业已体现业绩拐点端倪。

    油服板块:整体业绩趋势向上,设备业绩弹性大。在我们统计的16家油服上市公司中,总体营业收入同比增长32%,净利润由去年同期的亏损10亿元扭亏为盈3亿元。石油装备业绩弹性大,杰瑞股份一季度尽管收入仅同比增长30%,但净利润同比增长225%,毛利率上升5.4个百分点升至32.4%,位居油服龙头第一位,净利率上升6.8个百分点至11.5%,位居油服龙头第一位。海上油服基本面也在显著改善。受益于中海油加大投入,中海油服、海油工程的2019年一季度收入均有大幅增长,其中中海油服收入同比增长82%,且一季度实现利润0.31亿元,毛利率、净利率均有大幅改善;海油工程一季度收入同比增长43%,而毛利率、净利率也有显著改善。

    半导体行业:全球半导体处周期起伏,国内新兴产业景气度向上。SEMI预计2019/2020年全球半导体设备销售为596/719亿美元,同比增长-7.6%、20.7%。伴随5G、AI、物联网等新增应用需求刺激下,全球半导体产业景气度有望于2019年筑底,2020年开启新一轮扩产周期。相比之下,中国大陆2019/2020年半导体设备销售将达到125/200亿美元,分别同比增长-5%/60%,2018年有望成为全球第二大市场。国内半导体设公司充分受益产业向国内转移、自主可控、进口替代等逻辑,上市公司业绩有望保持30%-50%以上的高增长。

    光伏设备:海外需求爆发,国内政策打开新空间。据中国光伏协会统计,2018年全球光伏安装量约103.3GW,其中中国44.26GW继续领跑(占比43%),预计2019年全球装机需求量在130-140GW,增速为30-40%,产业内整体公司受益国际市场的爆发和国内政策的回暖,业绩增长具备持续性。国内光伏设备公司2018年和2019年Q1整体业绩趋势向上,增速仍在加快。

    机器人及自动化:自动化需求短期受到压制,静待下半年行业好转。受国内宏观经济下行、中美贸易战影响,国内工业机器人产量从2018年9月开始转为负增长,2019Q1累计产量3.2万台,同比降低11.7%,行业仍处于下降通道。在宏观经济企稳、下游需求回暖、自动化渗透率提升等因素驱动下,下半年机器人及自动化行业有望好转。

    锂电设备:全球动力电池迎来二次扩产潮,龙头设备公司率先受益。2018年我国新能源汽车产销量分别为127.05万和125.62万辆,同比增长60%和62%,我们认为在补贴退出之际,全球动力电池厂商正在酝酿新一轮的扩产计划,以应对中国新能源汽车后补贴时代的市场竞争。据高工锂电统计,2019年Q1国内外动力电池扩产项目达20项,合计总产能超过200GWh,新一轮扩产潮在即,设备公司有望率先受益。行业整体业绩符合预期,伴随在手订单的逐步释放,全年业绩增速有望提高。

    重点推荐

    个股方面,我们持续推荐:三一重工、恒立液压、徐工机械、中国中车、杰瑞股份、北方华创、精测电子、晶盛机电、浙江鼎力;此外还关注康尼机电、石化机械、捷佳伟创、金辰股份。

    评级面临的主要风险

    中美贸易影响持续扩大;基建投资不及预期;国际原油价格大幅下降,铁路固定资产投资不及预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中炬高新 持有 -- 研报
禾望电气 中性 -- 研报
明阳智能 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
通威股份 持有 -- 研报
天顺风能 持有 -- 研报
璞泰来 持有 -- 研报
东方电缆 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
阳光电源 持有 -- 研报
汇川技术 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
璞泰来 0 0 研报
禾望电气 0 0 研报
天赐材料 0 0 研报
东方电缆 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
科士达 0.85 0.51 研报
天顺风能 0.66 0.90 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
汇川技术 1.87 1.07 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 41 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 持有
保利地产 31 买入 买入
中信证券 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
泸州老窖 28 持有 中性
广联达 28 持有 持有
比亚迪 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
五粮液 27 买入 买入
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 85 220
汽车制造 363 39 195
建筑建材 296 47 156
机械行业 286 52 119
电子器件 246 53 160
生物制药 241 52 137
化工行业 239 56 90
金融行业 226 29 94
酿酒行业 215 15 132
交通运输 178 33 79
有色金属 175 40 35
家电行业 166 14 98
房地产 165 30 98
酒店旅游 164 20 70
钢铁行业 143 31 63
商业百货 142 31 76
服装鞋类 136 20 83