机械行业2018年报及2019年一季报综述:传统周期持续复苏,新兴成长业绩增速有所放缓

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉 日期:2019-05-22

支撑评级的要点

    工程机械:高基数下行业延续高增长,龙头强者恒强。2019Q1累计实现挖机销量74779台,同比增长24.5%,在2017、2018年连续高基数的背景下仍保持了较高的行业景气度。3月单月销量和Q1累计销量均接近2011年历史峰值水平,行业景气度持续超预期。龙头公司三一重工、徐工机械一季度业绩延续了2018年高增长的趋势,基本实现翻番以上的增长,业绩增速明显高于行业及公司销量增速,利润弹性在持续释放。

    轨交设备:2019年铁路投资加码的预期正在兑现,产业链整体业绩仍在复苏过程中。2019年1季度国家铁路累计完成固定资产投资996.24亿元,同比增长12.4%。2018年全年铁路固定资产投资完成额达8028亿元,我们预计2019年有望实现8500亿元,超过年初计划值8000亿元。国内轨交装备公司2018年年报和2019年一季报情况:2018年由于商誉计提因素,多家公司业绩出现首亏;2019年一季度部分企业已体现业绩拐点端倪。

    油服板块:整体业绩趋势向上,设备业绩弹性大。在我们统计的16家油服上市公司中,总体营业收入同比增长32%,净利润由去年同期的亏损10亿元扭亏为盈3亿元。石油装备业绩弹性大,杰瑞股份一季度尽管收入仅同比增长30%,但净利润同比增长225%,毛利率上升5.4个百分点升至32.4%,位居油服龙头第一位,净利率上升6.8个百分点至11.5%,位居油服龙头第一位。海上油服基本面也在显著改善。受益于中海油加大投入,中海油服、海油工程的2019年一季度收入均有大幅增长,其中中海油服收入同比增长82%,且一季度实现利润0.31亿元,毛利率、净利率均有大幅改善;海油工程一季度收入同比增长43%,而毛利率、净利率也有显著改善。

    半导体行业:全球半导体处周期起伏,国内新兴产业景气度向上。SEMI预计2019/2020年全球半导体设备销售为596/719亿美元,同比增长-7.6%、20.7%。伴随5G、AI、物联网等新增应用需求刺激下,全球半导体产业景气度有望于2019年筑底,2020年开启新一轮扩产周期。相比之下,中国大陆2019/2020年半导体设备销售将达到125/200亿美元,分别同比增长-5%/60%,2018年有望成为全球第二大市场。国内半导体设公司充分受益产业向国内转移、自主可控、进口替代等逻辑,上市公司业绩有望保持30%-50%以上的高增长。

    光伏设备:海外需求爆发,国内政策打开新空间。据中国光伏协会统计,2018年全球光伏安装量约103.3GW,其中中国44.26GW继续领跑(占比43%),预计2019年全球装机需求量在130-140GW,增速为30-40%,产业内整体公司受益国际市场的爆发和国内政策的回暖,业绩增长具备持续性。国内光伏设备公司2018年和2019年Q1整体业绩趋势向上,增速仍在加快。

    机器人及自动化:自动化需求短期受到压制,静待下半年行业好转。受国内宏观经济下行、中美贸易战影响,国内工业机器人产量从2018年9月开始转为负增长,2019Q1累计产量3.2万台,同比降低11.7%,行业仍处于下降通道。在宏观经济企稳、下游需求回暖、自动化渗透率提升等因素驱动下,下半年机器人及自动化行业有望好转。

    锂电设备:全球动力电池迎来二次扩产潮,龙头设备公司率先受益。2018年我国新能源汽车产销量分别为127.05万和125.62万辆,同比增长60%和62%,我们认为在补贴退出之际,全球动力电池厂商正在酝酿新一轮的扩产计划,以应对中国新能源汽车后补贴时代的市场竞争。据高工锂电统计,2019年Q1国内外动力电池扩产项目达20项,合计总产能超过200GWh,新一轮扩产潮在即,设备公司有望率先受益。行业整体业绩符合预期,伴随在手订单的逐步释放,全年业绩增速有望提高。

    重点推荐

    个股方面,我们持续推荐:三一重工、恒立液压、徐工机械、中国中车、杰瑞股份、北方华创、精测电子、晶盛机电、浙江鼎力;此外还关注康尼机电、石化机械、捷佳伟创、金辰股份。

    评级面临的主要风险

    中美贸易影响持续扩大;基建投资不及预期;国际原油价格大幅下降,铁路固定资产投资不及预期。

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投资评级

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中际旭创 买入 40.00 研报
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扬农化工 买入 -- 研报
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盈利预测

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中际旭创 0.00 0.70 研报
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国星光电 0.67 0.38 研报
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股票关注度

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金融行业 505 28 220
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生物制药 364 51 181
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家电行业 323 12 138
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服装鞋类 241 20 123
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交通运输 233 26 121
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