聚焦轻工19年Q1前瞻:预计家居行业迎来全年业绩低点,造纸持续承压,包装保持平稳

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郭庆龙,陈梦 日期:2019-05-22

造纸行业由于需求平淡及行业龙头企业价格同盟松动导致18年Q4以来纸价下跌,19年Q1纸价相对低位,木浆成本因为库存原因,企业仍在使用高价库存木浆,工业纸企业盈利大幅回落,生活用纸细分子行业业绩保持平稳。家居行业2018年以来面临地产下行和竞争加剧的双重压力,预计Q1单季度承压,预计Q1将迎来全年业绩低点。印刷包装和文娱板块业绩稳中有升,细分子行业龙头表现明显优于行业整体,建议关注各细分领域竞争优势明晰的龙头企业。

    造纸行业:受限于纸价疲弱,工业纸行业业绩略低于预期,生活用纸行业保持平稳。关注太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业。预计2019年Q1利润及同比增速为:太阳纸业(3.08-3.58亿元,-50%--42%),中顺洁柔(1.13-1.18亿元,15%-20%),山鹰纸业(3.63-3.94亿元,-40%--35%)。

    家居行业:终端竞争趋向激烈,地产下行双重影响因素持续显现。Q1单季度收入增速保持低迷,预计行业将迎来全年业绩低点,优选在细分领域具有独特竞争优势以及整装渠道具有优势的龙头企业。预计2019年Q1利润及增速为:欧派家居(0.74-0.77亿元,0%-5%),索菲亚(0.98-1.08亿元,-5%-5%),尚品宅配(-0.33--0.36亿元,同比减亏0-10%,曲美家居(0.36-0.39亿元,30%-40%),好莱客(0.39-0.43亿元,10%-20%),顾家家居(2.95-3.09亿元,10%-15%),金牌厨柜(0.19-0.20亿元,0%-10%),我乐家居(0.04亿元,同比扩大亏幅0-5%),喜临门(0.59-0.64亿元,10%-20%),惠达卫浴(0.49-0.54亿元,10%-20%),志邦家居(0.30亿元,0%),帝欧家居(0.57亿元,30%),荣泰健康(0.79-0.82亿元,35%-40%),欧普照明(0.77亿元,10%),美凯龙(0.35-0.36亿元,20%-25%)。

    印刷包装龙头及文娱行业业绩稳中有升,细分子行业龙头优势明晰:印刷包装行业预计2019年Q1利润及增速为:裕同科技(1.74-1.81亿元,25%-30%),劲嘉股份(2.66-2.77亿元,25%-30%),合兴包装(0.59-0.62亿元,20%-25%)。文娱行业,持续关注细分子行业龙头晨光文具和周大生。预计2018年度利润及增速为:晨光文具(2.46-2.56亿元,20%-25%),周大生(1.93-2.01亿元,20%-25%)。

    风险提示:宏观经济下行导致需求不振,造纸及家居行业格局重大改变。

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