陆股通周监控第34期:区别短期扰动与长期趋势

1、总体配置:陆股通单周净流出再创2年新高。上周北上资金累计流出190亿,为2018年以来最大单周净流出额。3月以来外资入场动能明显趋弱,近期甚至出现加速撤离迹象,引发了市场的普遍担忧。恰逢近期宏观经济数据出现反复,部分投资者担心外资离场的背后,是基本面预期证伪的结果。但从过去几年的经验来看,外资流向与短期基本面的关联度并不高,最典型的例子,2018年Q2-Q3消费业绩明显回落,但期间外资却连续大幅增配;尤其是茅台三季报“爆雷”后,外资流入创下单周历史新高。因此,不必将外资的撤离与基本面波动作强行关联。

    2、近期外资的离场,主要归因于汇率贬值、外围波动(以及中美贸易争端)等短期因素。短期内,外围波动率、汇率大幅升值或贬值、事件性因素(MSCI)以及季节性因素,是决定外资流入与撤离时点的关键因素。而近期外资的离场,正是外围波动走高叠加汇率大幅贬值共同作用的结果。对于外资持续增配的、以大消费龙头为代表的核心资产,不建议跟随或揣测外资入场节奏去做交易、做波段,也不能过度注重短期得失损益,而是建议把握外资入场的大趋势,长期配置,坚定信心打持久战。

    3、行业配置:农林牧渔、电气设备获净流入,食品饮料继续减持。上周北上资金流入最多的农林牧渔和电气设备,食品饮料则继续被大幅减持。根据我们的测算,上周农林牧渔和电气设备净流入额居前,分别为2.44亿、1.58亿;食品饮料、银行和非银金融净流出额居前,分别为-46.45亿、-26.42亿、-17.63亿。沪深300/创业板指数比略有回升、食品饮料/沪深300指数比较为稳定,食品饮料仍处于净减持状态。

    4、个股配置:海康威视获外资加仓。个股方面,上周北上资金集中买入农林牧渔和电气设备,食品饮料和银行有较大幅流出。前二十大重仓股持股市值占总持股市值的比重上升0.64%至55.89%。上周北上资金集中加仓农林牧渔和电气设备,海康威视流入5.2亿元,中航光电流入5.11亿元;另一方面,食品饮料、银行则遭大幅卖出,贵州茅台、五粮液、中国平安、格力电器、恒瑞医药净流出额居前,分别为-25.85亿、-17.27亿、-9.18亿、-8.38亿以及-7.75亿。

    风险提示:1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险;3、MSCI扩容或入富不达预期。