电力行业:1~2月发电量增长2.9%,供暖季结束煤价回落

1-2月发电量增长 2.9%,供暖季结束煤价回落

    核心观点:国家统计局披露,1-2月份,我国发电 10981.9亿千瓦时,同比增长 2.9%,同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响。1-2月份,原煤生产同比下降 1.5%,增速由正转负,主要是矿难事件导致的停工所致,预计两会后产地煤矿将复产加快。截至 2019年 3月15日,秦皇岛港 5500大卡动力煤平仓价 623元/吨,较上周出现回落。

    中电联预测 2019年全社会用电量增速将从 2018年 8.5%降至 5.5%。而成本端动力煤价格中枢将大概率回落,带动成本下降。当前行业 ROE 仍较低、亏损面较大,我们认为电价下调空间不大,2019年火电盈利将逆周期回升,估值将进一步修复,建议超配。特别是 2019年年初以来,秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价相较于 2018年同期下降 149元/吨,对应火电公司一季度利润同比高增长。推荐高弹性全国火电龙头华电国际 A/H、华能国际A/H,关注区域火电公司建投能源、皖能电力、粤电力 A 等。

    1-2月发电量增长 2.9%,后续有望回升

    1-2月份,我国发电 10981.9亿千瓦时,同比增长 2.9%,增速较上年 12月回落 3.4个百分点,同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响。1-2月份,生产原煤 5.1亿吨,原煤生产同比下降 1.5%,上年 12月增长 2.1%,增速由正转负,主要是矿难事件导致的停工所致,预计两会后产地煤矿将复产加快。1月份进口煤炭 3350万吨,增长 19.5%;

    2月份进口 1764万吨,下降 15.6%。

    2019年一般工商业用电将再下降 10%

    2019年政府工作报告指出,2019年将一般工商业平均电价再降低 10%,让利约 872亿,可能通过几个方面解决:1、电网增值税下调,让利约 300亿元;2、清理电价附加收费,让利约 100亿元;3、水电增值税下调,让利约 75亿元;4、市场化交易电量提升等。

    风险提示

    电力供需形势恶化;电价下调风险;煤价上涨风险;来水不及预期;装机投产不及预期;利率上行风险。