证券行业上市券商4月业绩点评:环比高基数下业绩下滑五成,同比仍然高增长

4月券商业绩同比+47%,环比-56%。已披露月度经营数据的39家券商4月营收合计192.72亿,环比下滑42%,可比口径同比增长35%;合计净利润72.17亿元,环比下滑56%,可比口径同比大幅增长47%。长江证券、国泰君安、海通证券4月净利润位列前三,分别为7.07、6.21、5.83亿元,长江证券、国海证券、华西证券环比增速位列前三。

    4月市场活跃度维持高位,自营波动放大业绩弹性。4月市场行情小幅下跌,上证综指下跌0.40%,深证成指下跌2.35%,创业板指下跌4.12%,中小板指下跌5.26%;债市表现平淡,中证全债指数下跌0.75%,由于市场行情回落自营业务收入预计将显著下滑。股基日均成交额8,431.13亿元,环比下滑8.98%,经纪业务收入预计将小幅下滑。两融余额较3月末增加4.08%至9,599.09亿元,全市场股票质押参考市值较3月末下降5.51%至5.24万亿元,利息净收入预计将基本持平;股票承销443亿元,环比上升145.89%,债券承销7,131亿元,环比下降11.10%。预计投行业务收入环比将有所增长。4月份券商总体业绩受高基数的影响环比大幅下滑,但是同比仍然实现高增。

    中美贸易摩擦加剧造成行情大幅波动,建议关注龙头券商。五一假期之后,随着中美贸易摩擦的再度加剧,A股行情经历大幅震荡,自营投资收益的波动将会放大券商业绩的弹性,券商指数也经历了较大的回撤。在此背景下,龙头券商由于具备更强的综合实力,业绩抗压性更强,建议关注龙头券商的后续表现,重点看好业绩更加稳健同时估值较低的龙头券商海通证券、华泰证券。