兴证策略&多行业:2019年5月金股组合

5月市场策略观点:盈利底助力“龙凤呈祥——展望 5月,短期来看,市场短期仍将处于调整、震荡的格局。1)全球流动性进一步放松可能性在下降。其一、美联储略偏鹰派表态,货币政策保持耐心,短期降息可能性下降。其二、中国流动性重提“结构性去杠杆”,短期进一步宽松难度较大。2)海外市场波动,对全球,特别是部分外资行为存在影响。3)中美贸易博弈到最后阶段。

    中期角度,超预期规模减税降费使得盈利底部提前到来。从 2003年以来A 股市场 15年的盈利周期可以看出,一轮盈利周期约 12-14个季度。本轮盈利周期从 2016Q1开始,在 2017Q4开始下行。此前市场普遍预期盈利底部要到 2019Q3前后才能见底,但我们认为本轮盈利周期受到外部、政策影响较大,这可能使得 2018Q4就是本轮盈利底部。考虑到政策出台到财报数据显示存在时滞,不排除盈利增速类似 12年,在底部区域继续停留一段时间。

    长期来看,这是 A 股历史第一次资本市场自身“制度红利”带来的“制度牛”、“红利牛”,这将使得 A 股历史上第一次“长牛”正在慢慢孕育。1)资本市场定调“牵一发而动全身”,注重间接融资向直接融资倾斜。2)以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金正在进入市场。3)金融开放,2001年加入 WTO 的经常账户开放,迎来改革开放第一轮红利。资本账户开放、制度红利将迎来第二轮红利,股、债、汇、房多方受益。4)科创板推出,注册制试点,制度改革再进一步。

    市场机会应聚焦于“龙凤呈祥”。1)“龙”者,中国改革开放 40年沉淀下来的的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司。以中国国旅、贵州茅台、上海机场等为代表的核心资产都创出了历史新高。这些“龙”头核心资产走出了独立牛市行情。可关注我们此前发布的“核心资产 50”、“核心资产 100”组合。2)“凤”者,正在与中国经济转型一起成长,新兴产业方向的优质公司。

    科创板推出,新兴成长方向将迎来新的估值“锚”。可关注我们此前发布的“大创新 50”、“大创新 100”组合。

    各行业 2019年 5月建议关注的金股:中国平安、保利地产、长春高新、白云机场、隆基股份、东方航空、招商银行、格力电器、国电南瑞、永辉超市。

    风险提示: 本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告,完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。