农林牧渔行业:猪价趋势性上涨有望开启,继续推荐畜禽养殖板块

2019年3月份,农林牧渔(申万)指数上涨17.54%,跑赢沪深300、创业板指、中小板指数12.01、7.26、9.29个百分点,在申万28个一级子行业中排名第1位。截至到2019年3月底农林牧渔板块PE(TTM)中值为39.07倍,相对A股估值溢价为1.06倍。

    目前阶段市场猪源供给紧张日益凸显,猪价有望在二季度迎来趋势性上涨行情,上市公司业绩在经历2018、2019Q1低谷之后预计迎来修复;白羽鸡板块3月份有所下跌,但行业基本面并未发生变化,供给收缩及替代性需求提升仍将带动行业景气度贯穿全年。维持行业“优于大市”评级,继续推荐畜禽养殖板块投资机会,并择优布局业绩稳健增长个股。

    1)周期反转确立,养殖板块有望迎来业绩拐点。据猪易数据统计,截至4月8日全国外三元生猪均价14.85元/公斤,持续震荡上涨。短期来看,随着猪源供给短缺日益显现以及下游消费逐步回暖,猪价有望在二季度迎来趋势性上涨行情。中期来看,非洲猪瘟疫情扩散导致的产能去化情况仍将持续,虽然国家出台一系列促进产能恢复的政策,但疫情的不确定性导致的现阶段补栏风险程度依旧较高,政策对产能恢复的积极作用仍有待观察。预计行业或在较长时间内面临一边补栏一边因为疫情去产能的情况,在行业供给弹性不足的情况下,预计此轮周期的上行阶段持续时间将更长。继续推荐生猪养殖龙头温氏股份、牧原股份,同时推荐出栏量快速增长的正邦科技、天邦股份、新希望等弹性品种。

    2)法国复关短期影响有限,2019年禽养殖高景气仍可持续。3月27日,农业农村部、海关总署发布公告解除法国禽流感疫情禁令,预计2019年祖代引种量将高于2018年。但从白羽鸡养殖周期来看,祖代鸡引种量的增加传导到商品鸡市场也将在2020年下半年,因此2019年把白羽鸡行业高景气度仍可持续。推荐圣农发展,并建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份。

    3)择优布局业绩稳健增长个股。饲料行业景气度分化,水产料结构升级明显,中高端水产料增速优于普水料。推荐竞争优势明显的水产饲料龙头海大集团;疫苗板块建议关注普莱柯、瑞普生物。

    风险提示:疫情风险、自然灾害影响、产业政策变化等。