电子行业:进一步跟踪创维数字2018年年报情况

事件创维数字于近期发布了年报,2018年营业收入 77.63亿元/+7.02%,归母净利润 3.28亿元/+247.64%,扣非净利润 2.88亿元/+561.60%,毛利率 16.6%/+2.0pp.,净利率 4.07%/+2.76pp.,对应 EPS 0.32元/股。分产品收入来看:占比 74%的数字智能盒子终端+5.16%,占比 11%的液晶器件业务-16.98%。我们跟踪了公司近期变化,帮助投资者了解公司近况。

    点评机顶盒国内市场国内机顶盒行业龙头企业企业,市场份额领先。国内机顶盒有三大市场:广电运营商市场、三大通信运营商市场、互联网 OTT 零售市场,创维数字经历 20年的成长,已经变成国内机顶盒的龙头,2018年公司国内市场的营收占比达 69.23%。

    第一大市场,广电运营商市场:2018年该市场营收达 17亿元,出货量为 700万台,加上网络接入设备,总出货量可达 800万。创维已经连续 11年在广电运营商市场市占率第一,目前在 30%左右,鉴于竞争对手四川九洲、银河电子正逐渐转型军工领域,预计未来创维市占率会进一步提升。

    第二大市场,三大通信运营商市场:2018年该市场营收达 24亿,出货量为 1300万台,加上网络接入设备,出货量可达 1400万台。创维向中国电信、中国联通和中国移动供应机顶盒,销量市占率约 22%,位居市场前三,第一和第二分别是华为和中兴通讯。

    第三大市场,互联网 OTT 零售市场:对标小米,该市场上创维制造的产品 60%依靠外包。整个市场规模比较小,出货量在每年 500万台左右。由于电信经常性赠送盒子,消费者自愿购买盒子的意愿不大。目前创维销量位居行业前三。

    投资建议

    通过跟踪创维数字 2018年年报情况来看,我们发现,

    (1)公司继续保持机国内顶盒龙头地位,在国内三大市场份额均位列前三(广电市场优势明显) ,并有进一步拓展空间;

    (2)积极布局海外市场,出口排名连续9年第一;

    (3)继续发展智能汽车电子业务,打造“移动客厅”,有望成为未来营收一大增长点;

    (4)技术积累雄厚,拥有 739项发明专利,能够为客户运营商提供从机顶盒硬件到软件设计的技术支持,提供个性化服务;

    (5)近期政府在多项文件中提及推进超高清视频产业发展事宜,根据规划,2020年超高清视频用户数达 1亿,2022年达 2亿。目前有线超高清电视用户数不足 1500万,发展空间广阔,预计公司机顶盒业务将明显受益;

    (6)公司积极发展网络接入设备和运营业务,所参股的晶晨半导体(上海)股份有限公司为科创板第一批受理公司。

    总体来看,公司 17年由于存储芯片价格上涨、外币汇兑损失等突发因素,经历了业绩低迷期后,18年逐渐恢复元气,在市场份额、技术研究等方面的优势进一步提升,未来盈利能力仍有上升空间。我们看好公司业务发展,建议投资者关注。

    风险提示:原材料价格大幅上升,市场竞争加剧,海外贸易受阻