家用电器行业家电周报:中国反制措施落地,家电龙头配置更为稳健

本周家电板块跑赢沪深300指数1.2个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌1.0%,强于沪深300指数2.2%的跌幅。本周天银机电(33.2%)、澳柯玛(10.3%)、银河电子(9.1%)领涨,科沃斯(-6.0%)、莱克电气(-6.0%)、荣泰健康(-5.4%)领跌。

    数据观察:4月空调内销延续增长态势,假期错位导致社零短期波动l1)空调出货端:根据产业在线披露,2019年4月空调行业实现产量1778万台,同比增长4.4%,销量1770万台,同比增长2.9%,其中内销1039万台,同比增长7.7%,出口731万台,同比下滑3.3%。我们分析4月内销出货延续增长的原因主要包括:一是3月终端市场的促销活动,龙头企业主动参与竞争盘活了整个市场,企业备货的积极性更高;二是企业战略的调整。累计来看,2019年前四个月空调行业实现销量5797万台,同比增长1.5%,其中内销3224万台,同比增长4.4%,出口2573万台,同比下滑1.9%。

    2)社零数据:4月社会零售商品总额为30586亿元,同比增长7.2%,增速环比下降1.5pct,同比下降2.2pcts,短期波动主要是受到节假日错位因素的影响,4月较去年同期减少2天假期。据国家统计局测算,剔除假期错位因素,4月社零总额同比增长8.7%,环比持平。其中,4月城镇消费品零售总额26259亿元,同比增长7.1%,同比回落2.1pcts,环比回落1.4个pcts;乡村消费品零售总额4327亿元,增长7.8%,同比回落2.8个pcts,环比回落1.6个pcts。4月家用电器和音像器材类零售额同比增速3.2%,增速环比放缓12.0pcts,同比放缓3.5pcts,增速回落明显。

    投资建议:中国反制措施落地,家电龙头配置更为稳健

    1)贸易战加码:中国反制对美商品加征关税。根据《中华人民共和国对外贸易法》中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则,经党中央、国务院批准,国务院关税税则委员会决定,自2019年6月1日0时起,对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,分别实施25%、20%或10%加征关税;对之前加征5%关税的税目商品,仍继续加征5%关税。

    2)投资建议:上周美国正式对2000亿美元的中国商品加征25%关税标志着中美贸易摩擦升级,本周中国发起了反制加税措施。贸易战后我们沿着两条主线推荐行业龙头个股:1)稳健组合:格力+海尔+苏泊尔。对美出口比例可控、具备较强风险转移能力的白电龙头格力电器、青岛海尔对美出口占收入比例低且均在海外拥有自建生产基地,有望通过产地转移规避贸易壁垒。同时,对美出口比例较小的小家电龙头苏泊尔受贸易战影响较小,出口以欧洲市场为主,未来有可能获得人民币贬值带来的汇兑收益。2)成长配置:老板电器+浙江美大+欧普照明。推荐以内销为主的厨电龙头老板电器和照明龙头欧普照明,年初至今地产成交回暖对业绩的支撑作用有望在下半年表现;集成灶龙头浙江美大电商发力+KA进店+经销商开店多点发力;此外建议关注经营出现拐点,渠道调整阵痛期结束,新产品开始放量的九阳股份。