轻工制造行业:短期调整即是布局良机,关注家居与消费个股

一、主线:家居拐点至,消费业绩高确定,短期调整即是布局良机

    本周大盘受中美贸易战影响大幅回调。但短期风险利空出尽,预计前期超预期回调的绩优个股将迎来布局良机。18年报及19Q1,轻工企业竞争分化延续,行业整合加速。家居板块估值优、拐点至;包装板块盈利持续改善;细分消费龙头业绩确定性仍高。当前重点看好三条线:

    1)家居龙头:持续看好家居板块反弹,价值底部布局时。在3月地产数据好转、一二线销售企稳及19年地产先抑后扬预期下,19Q1将是家居未来三年价值底部,目前仍是布局契机。软体行业格局优化,看好龙头份额提升和原料价格松动逐步带来业绩弹性,典型如顾家家居、敏华控股等,同时基于市占率仍低以及消费升级,关注按摩椅细分龙头奥佳华等;定制家居板块,龙头分化,但核心优势仍明显领先,体现在整装、大家居等重要驱动,典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等,估值底部看好弹性。晾晒行业冠军、智能家居领航者好太太,看好市占率持续提升及科徕尼新品贡献。曲美家居管理改善,19Q2拐点将现。瓷砖龙头帝欧家居,工装规模效应持续发挥,零售渠道多元覆盖,业绩高增长。

    2)细分纸包装龙头。重点推荐逻辑在于:收入整体稳健,受益上游原材料价格下跌带来利润弹性。劲嘉19Q1超预期、新型烟草新蓝海,裕同拐点逻辑再验证、客户持续优化。典型如劲嘉股份、裕同科技、合兴包装等;3)细分消费龙头,典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、周大生等,晨光不需要担心地产、汇率、周期、贸易战,具备龙头稀缺性。全球新产能投产下纸浆走势稳中有降,中顺19Q1明显超预期;欧普照明业绩稳增,产品渠道筑壁垒,未来预计逐季改善;金银珠宝防御强,周大生受益通胀,未来三年年复合增速20%。

    二、本周关注轻工行业以及定制家居板块18年报&19Q1综述研究:1)轻工行业18年报&19Q1综述:家居拐点起,包装亮点多,造纸探底稳。其中家居板块2018逐季下行,但19Q1反弹回升;造纸板块2018下半年遭受纸价下跌,19Q1已经触底企稳;快消消费板块业绩成长持续,笔纸依然是高确定性板块。2)定制板块年报一季报总结:拐点起,分化显。定制板块18年受地产下行和竞争加剧影响增速承压,但19Q1利润端环比企稳反弹。其中欧派、尚品等龙头确定性较强。新品类、新渠道发展迅猛。

    三、行业数据:木浆生活纸本周价格下调,文化纸环比上涨;金价保持震荡;3月社零回暖,珠宝消费走弱。

    四、重点标的:顾家家居、好太太、敏华控股、奥佳华、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、帝欧家居、欧普照明、劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、晨光文具、中顺洁柔、周大生、老凤祥、太阳纸业等细分龙头。