东方证券首次覆盖报告:投资与资管业务领先卓越的稀缺标的

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,齐瑞娟 日期:2019-05-21

首次覆盖给予东方证券2019年1.8XPB,对应目标价13.90元,给予“增持”评级。中性假设下,我们预测东方证券2019-2021年EPS分别为0.39/0.44/0.52元,同比增长123.7%/12.6%/17.8%,BVPS为7.72/7.94/8.21元,ROE为5.1%/5.6%/6.4%。综合考虑东方证券相对估值法和分部估值法结果,取两者更低值,给予公司2019年1.8XPB估值,对应目标价13.90元,溢价34.8%,给予增持评级。

    公司投资与资管业务差异化竞争力鲜明,构成公司前两大收入来源,是上市券商中稀缺的特色优质标的,后续收入占比将进一步提升。1)公司投资业务收入占比、业务规模均远高于同业,股债配置并驾齐驱,投资收益率优于行业且牛市时弹性更高,随着后续业务布局及机制的优化,投资业务业绩稳健性有望提高,从高贝塔向高质量发展;2)以权益类为主的主动管理核心竞争力将进一步扩大,更高的主动管理占比和偏股优势将助力公司保持远高于同业的资管业务综合费率和公募基金管理费率,收入占比有望继续提升;3)业内最早提出财富管理转型,改革效果显著,经纪业务质量逐年提升,体现为更高的机构经纪业务占比、更高的经纪业务客户质量、更稳健的经纪业务收入。

    公司2019年业绩深蹲起跳,投资业务收入弹性高,贝塔属性更强。当前券商板块驱动力来自于市场流动性改善预期及行业红利推进进度,基于流动性改善预期,公司是贝塔思维选股的优选标的,推荐。

    催化剂:流动性改善;市场活跃度提升;金融监管边际放松。

    风险提示:流动性紧缩;监管加强;市场下跌及交易活跃度下降。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600958 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
天邦股份 买入 14.64 研报
潍柴动力 持有 14.08 研报
中国铁建 买入 10.57 研报
中国电影 买入 16.50 研报
华体科技 持有 48.62 研报
旗滨集团 买入 -- 研报
保利地产 持有 -- 研报
万科A 持有 -- 研报
蓝光发展 持有 -- 研报
金地集团 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
恒立液压 0.93 0.67 研报
太钢不锈 0.28 0.18 研报
安阳钢铁 0.06 -0.21 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
柳钢股份 0.19 0.07 研报
新钢股份 0.26 -0.28 研报
南钢股份 0.22 0.00 研报
华菱钢铁 0.06 -0.29 研报
八一钢铁 0.80 0.46 研报
新兴铸管 0.75 0.67 研报
鄂尔多斯 0.98 0.84 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 34 持有 持有
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 持有
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 519 88 255
汽车制造 413 42 226
电子器件 302 55 191
机械行业 279 57 129
生物制药 273 53 150
建筑建材 244 47 134
化工行业 238 56 109
金融行业 233 30 100
有色金属 206 41 53
钢铁行业 203 32 90
酿酒行业 197 16 112
家电行业 182 13 107
商业百货 178 36 92
酒店旅游 176 20 83
房地产 168 26 104
交通运输 168 32 69
电力行业 137 29 65