三一重工:大挖增速远超行业,重磅回购彰显发展信心

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2019-05-21

事件1:4月三一重工销量6734台,同比+10%;其中大挖销量892台,同比+44%,中挖销量2300台,同比+5.7%,小挖销量3542,同比+5.9%。 事件2:公司将于5月24日召开股东大会,审议《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》。

    投资要点

    4月大挖销量同比+44%远超行业(+3%),产品结构优化进行时

    4月三一重工销量6734台,同比+10%,增速领先行业(+7%);其中大挖销量892台,同比+44%,远超行业3%的增速,市占率同比+7pct。三一从2018年7月份推出H系列后,40吨以上挖掘机市占率提升明显,2019年1-4月40吨以上大挖中三一的市占率已高达35%(同比+14pct)。我们判断公司高端产品市占率将持续提升,产品结构优化将带来利润弹性;同时中大挖产品国内竞争力大幅提升后,海外成长逻辑兑现可期。三一1-4月出口销量2574台,占行业出口总量34%,出口销量累计同比+39%(行业增速为33%)。

    起重机、混凝土机迎更新高峰,销量有望持续超预期。1-3月行业汽车起重机增速达71%,公司销量同比+118%,市场份额达26%(+6pct),产品系列完善助力份额大幅提升。4月起重机、混凝土机开工良好,行业需求旺盛,目前处于产量决定销量的状态,三一起重机产能比2018年提升了60-70%,后续销量有望持续超预期。

    重磅回购彰显发展信心,传递积极信号

    公司于5月7日发布回购预案,拟以不低于人民币8亿元且不超过10亿元的自有资金回购公司发行的A股股票,回购价格不超过14元/股。按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限14元/股进行测算,若全部以最高价回购,预计最大回购股份数量约为7143万股,约占公司截至目前已发行总股本的0.85%。

    公司将于24日(本周五)召开股东大会审议《回购预案》,若预案通过,公司将于3个月内实施回购,彰显发展信心。本次回购的股份70%用于员工持股计划,30%用于股权激励,将促进公司长期稳定发展。目前公司估值已接近底部区域,通过此次回购有望释放积极信号。

    行业景气度将持续,份额超预期提升+全球化逻辑开始兑现提升估值水平

    宽松政策和环保核查趋严加快更新需求释放,工程机械行业景气度将持续,起重机、混凝土机接力挖机高增长。公司作为行业龙头,挖掘机性能已与卡特同处于世界第一梯队,服务质量也明显优于其他品牌,2019年以来大中小挖、起重机等各机型市占率均实现超预期增长,出口也持续高增长。高端产品结构优化+规模效应+出口高增长将持续为公司带来业绩弹性,全球竞争力逐步体现带来估值溢价,我们继续看好公司双击机会。

    盈利预测与投资评级:我们继续看好三一作为工程机械龙头的行业地位:第一、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;第二、出口不断超预期,全球布局最完善;第三、行业龙头估值溢价;第四、经营质量和现金流持续变好。我们预计公司2019-21年净利润分别为101亿、115亿、125亿,对应PE分别为10、8、8倍,给予“买入”评级。我们给予目标估值15倍PE,对应市值1515亿,目标价18元。

    风险提示:下游基建房地产增速低于预期,行业竞争格局激烈导致盈利能力下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600031 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
剑桥科技 买入 -- 研报
亿联网络 买入 -- 研报
移为通信 买入 -- 研报
意华股份 持有 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报
保利地产 买入 -- 研报
璞泰来 买入 -- 研报
正泰电器 买入 -- 研报
隆基股份 买入 -- 研报
宏发股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报
陕西煤业 0 0 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
阳泉煤业 1.19 0.98 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
华域汽车 1.13 1.18 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
日海智能 1.47 1.08 研报
中兴通讯 1.14 0.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
通威股份 32 买入 买入
中信证券 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 持有
上汽集团 25 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 554 85 291
汽车制造 516 34 290
金融行业 460 28 207
建筑建材 425 51 202
电子器件 381 53 216
化工行业 366 59 99
钢铁行业 354 28 155
机械行业 325 41 127
生物制药 310 51 145
家电行业 294 12 120
房地产 272 30 189
酿酒行业 265 16 103
煤炭行业 249 23 84
电力行业 234 31 73
酒店旅游 195 21 63
服装鞋类 193 20 97
交通运输 186 26 102