房地产行业18年年报及19年一季报综述:预收账款创新高,杠杆率持续降低

类别:行业研究 机构:首创证券有限责任公司 研究员:张炬华 日期:2019-05-21

我们选取申万房地产板块中的140家公司,分析18年年报及19年一季报的相关数据,总结上市房企的相关财务情况。另外,选取10家A股上市公司中销售排名TOP30的大中型房企,作为10家大中型房企进行着重分析,这10家包括:万科A、保利地产、招商蛇口、新城控股、中南建设、金地集团、华夏幸福、金科股份、阳光城、蓝光发展。

    A股地产公司业绩稳步增长,营业收入的增长主要得益于地产结算规模的增加。2018年,板块整体营业收入20776.89亿元,同比增速为20.44%,归属母公司股东净利润2032.66亿元,同比增速为14.18%;2019年一季度,板块整体营业收入3668.46亿元,同比增速为22.30%,归属母公司股东净利润397.47亿元,同比增速为18.79%。

    板块和大中型房企的在手货币资金均能覆盖短期债务,总体风险可控,大中型房企的短期还款能力略强于板块。从短债覆盖率来看,2019年一季度板块的现金短债比为1.26,基本与18年末持平;大中型房企的现金短债比为1.69,较18年末下降0.05。

    预收账款绝对值再创新高,未来业绩可期。2018年,板块的预收账款为24968.29亿元,同比增速为30.12%,10家大中型房企的预收账款为15286.89亿元,同比增速为31.02%。2019年一季度,板块的预收账款为26919.41亿元,同比增速为24.13%,10家大中型房企的预收账款为16401.22亿元,同比增速为22.96%。

    “一城一策,房住不炒”已经是房地产行业的稳定宏观政策,我们预计未来各城房价将维持窄幅箱体震荡。在当前错综复杂的宏观经济形势下,为防止房价大涨大跌,政府因城施策,通过行政手段来改变房地产市场的供求关系,做到“稳房价、稳地价、稳预期”。

    二线蓝筹房企涨幅较大,PE处于历史低位,板块整体上涨空间较大。年初至今,申万房地产板块涨幅达18.82%,跑赢沪深300指数2.06个百分点,涨幅在各行业中排名第11。板块中涨幅较大的个股大多为二线蓝筹。

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