钢铁行业会议纪要:周期浴火,凤凰涅槃

在去年在一片看空地产投资声中,我们是全市场唯一看好地产投资对冲基建下滑的周期团队,这一判断在 2018年已经得到了实证的检验。 在 2018年房地产超出所有人的预期,凭借一己之力对冲了基建下滑,稳定了投资链条的需求。这轮地产的繁荣周期的跨度远远超越之前的周期。很多人在去年下半年看到媒体报道价格销售情况比较糟糕, 尤其是一线城市的感觉为甚。在这种逻辑下现在的投资链条的好只是赶工带来的,很快结束。但是我想说的是 2018年房地产,无论价格、销售、投资,统统超市场预期。 在去年四月份降准之后,全国 70城同比房价涨幅开始重新扩张,全国房价涨幅很大, 年底 70城房价同比涨幅 10.6%,较 11月份又上升了 0.3个百分点, 二月份刚刚出炉的数据全国均价又继续攀升到 11.1%!这一点和我们在一线或者部分二线的感受完全相反。 为什么会出现这种情况,因为这是一次非典型的地产调控,与以往周期不同。 这次调控政策最典型的特征是没有“总量型”调控政策,以往的总量性调整房贷利率从底部到顶部要上升 300bp,而这次只上升了 100bp, 以往地产调控面临的利率要 7个点甚至以上,而这次基准利率根本没动,上浮了 15-20%也就5.6-5.7%,和以往差距很大, 这是和以往最大的不同。 因此大家有印象的话,我们在 4月17号降准后,马上提出回马枪,地产将超出市场预期。 417的降准严格意义上来说不是刺激政策,它只是预防性政策。到目前政府也没有意愿刺激房地产,但我们做研究都知道意愿和结果是两码事,在利率极低的情况下,做出这个货币环境指引,表面上预防性政策会起到实质性刺激政策的效果,因此四月份之后全国房价同比涨幅重新开始拐头向上。 目前大家觉得必须要看到地产调整放松,其实不需要。 市场觉得是这轮调控史上最严的调控政策,但实际上是史上最轻的调控政策。 本次调控更多是“因城施策”。在总量货币环境不发生变化的情况下,压住一线涨二线,压住二线涨三四线, 去年我们看到一线房价是跌的,但不妨碍三四线城市大幅上涨。 就像一池子水不变,这池子下面有十个出水口,你关了一个出水口,剩下九个出水口冒的更猛。全国房价是这池子水决定的,哪个城市涨哪个城市跌,是“因城施策”开哪个出水口关哪个出水口决定的。