石油化工行业周报:北美中小油气公司2019年Q1油气产量及现金流分析

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:谢建斌,宋涛,叶旭晨 日期:2019-05-20

地缘政治因素持续发酵。至5月10日当周,美国商业原油库存4.72亿桶,比前一周增长543万桶,原油库存比过去五年同期高约2%;美国汽油库存总量2.25亿桶,比前一周下降112万桶,汽油库存比过去五年同期低约2%;馏分油库存1.25647亿桶,比前一周增加8万桶,库存量比过去五年同期低约4%。美国原油进口量平均每天761.2万桶,比前一周增长91.9万桶,美国炼厂加工总量平均每天1667.6万桶,比前一周增加27.1万桶;炼油厂开工率90.5%,比前一周增长1.6个百分点。

    乙烯反弹,丙烯弱势,PX-PTA价格下跌。至5月16日,乙烯CFR中国收盘980美元/吨;日韩有多套大型裂解装置正在或即将检修,总体供应量下降。装置方面:中国兰州石化46万吨/年乙烯装置计划于5月25日检修,为期45天;韩国YNCC90万吨/年乙烯裂解装置将于5月20日检修,为期40天;三菱化学乙烯公司57万吨/年乙烯装置将于5月22日至6月25日检修;日本出光兴产41.3万吨乙烯装置将于5月30日恢复开车。

    东北亚丙烯市场稳中下行,至5月15日,CFR中国收于875美元/吨,较上周同期下降5美元/吨。国内丙烯市场略有起色,华东下游企业对进口货源询盘积极性下降。装置方面:YNCC位于韩国丽水的蒸汽裂解装置将于5月20日进入检修状态,预计检修时间40天左右。韩国石化于5月6日重启其蒸汽裂解装置,并与本周恢复满负荷,该套装置丙烯产能51万吨/年。隆众资讯统计,至5月16日,山东地炼常减压开工率为60.76%,环比下跌3.25%,同比下跌8.02%。上周丙烯酸华东市场主流价格在7400-7600元/吨,精酸在8300-8500元/吨,丙烯酸市场平稳,原料丙烯小幅回暖。下游开工稳定,维持刚需。上周华东甲醇市场先跌后涨,期初受期货大跌影响,但美金盘的坚挺以及汇率的上涨,使得进口货成本有持续支撑。港口库存仍高于去年同期。装置方面,久泰MTO需求增加,但新奥及东华甲醇装置的恢复生产,且传统下游需求仍然较弱。至5月15日,PX价格收于870.33美元/吨,环比下跌34.42美元,跌幅3.80%。PTA收于6125元,环比下跌500元,跌幅7.55%。PTA价格跌幅远大于PX跌幅,致使加工利润大幅走低。恒力石化450万吨/年PX投产对于市场影响较大,PTA装置集中检修期已过,后期市场检修力度放缓。

    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。

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