非金属建材行业周报(19年第19周):库存平稳,环保限产仍在持续

中美贸易摩擦引发市场情绪波动,央行定向降准缓解中小企业压力

    北京时间本周一凌晨特朗普宣布从5月10日开始,美国对价值2000亿美元的中国商品征收关税从10%上调至25%,另外目前未征税的3250亿中国输美商品也将被开征25%的关税。周五美国正式执行对2000亿美元商品上调关税至25%的决定,同时将于下周一宣布对额外约3000亿美元商品加征关税细节。此次事件发生突然,短期引起市场情绪波动明显,中长期来看,贸易摩擦与现阶段多数建材子行业基本面并无直接关系,但市场或增加对长期经济下行的悲观预期。本周一央行宣布本月15日起对部分中小银行定向降准,降低小微企业融资成本,在外部环境面临挑战下,进一步鼓励国内实体经济发展。

    调整即布局优质企业的良机

    我们贸易战对行情的扰动具有一定的不确定性,但行业分化前行,盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的,同时现阶段:①地产基建需求尚可,供给控制仍在继续,如本周发改委发布《关于做好2019年重点领域化解过剩产能工作的通知》;②地产及基建需求若后续进一步企稳,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看:

    水泥行业:①全国均价因南方持续降雨小幅下调,库存小幅增长,本周全国P.O42.5高标水泥平均价为437元/吨,环比下跌0.14%,同比上涨1.48%。库容比为56.6%,环比小幅上升0.1个百分点。价格上涨地区主要是浙江、河南、江苏南部,幅度10-20元/吨;价格下跌区域有湖南、重庆和贵州等,幅度10-40元/吨。5月上旬,受五一小长假以及降雨天气增加影响,国内水泥市场需求略有减弱,从企业出货量情况看,除长三角和京津冀以外,其他地区较前期相比均有5%-20%不同程度的下滑,受此影响,部分地区水泥价格提前出现回落;②近几年,水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证,盈利驱稳,杠杆走低,现金牛,分红率提升,中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修,若宏观经济企稳迹象延续,中长期白马估值仍有向上修复的空间;推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团;区域层面关注需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团;

    玻璃行业:①库存压力小幅缓解,但仍处高位,现货价格表现疲软,本周玻璃现货平均报价为74.09元/重量箱,环比下降0.24%,同比下跌7.34%。玻璃库存环比降低6.61%,同比降低13.93%。开工率无变化。②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1993元/吨,环比下跌0.35%。若盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善,期待再均衡,现阶段市场对竣工回暖预期较高,密切关注后续地产数据运行,推荐旗滨集团、信义玻璃。

    其他建材:①玻纤行业:近期市场需求逐步回暖,但前期积累的库存压力仍存,当下市场价格整体维稳运行,我们仍维持行业二季度后期有望企稳的判断,推荐战略性建仓中国巨石;②其他小市值标的:推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期,19年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19年滤纸稳定增长,VIP芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示:①供给侧松动;②宏观需求反复;③中美贸易摩擦升级;