传媒行业2018年报及2019年一季报业绩回顾:2018年受商誉减值影响较大,游戏教育及核心互联网内生业绩相对良好

游戏行业:随着2018年12月游戏版号审批恢复常态化,今年一季度游戏板块业绩实现反转,游戏行业本身的韧性远被市场低估。看好拥有精品IP研发运营能力、全球化布局的优质标的,包括:三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特、宝通科技、凯撒文化等。

    影视IP及院线行业:受政策和市场竞争影响,整体表现不佳,行业目前仍处调整阶段。电影票房增速放缓(19Q1同比还下滑),行业竞争加剧,影院、院线杠杆效应明显,利润整体下行,经营压力较大。但其中,中国电影今年有望受益于进口片发行,且影视内容制作制片业务同比回暖。

    营销行业:2018年中国广告市场增速呈现“前高后低”的走势,主要受宏观经济环境震荡影响,最终全年行业平均微涨2.9%。行业内部有一定分化,来如随着经济环境的逐渐恢复,行业景气度有望复苏。

    教育行业:整体内生业绩保持较快增长,行业景气度仍较高,各细分行业如教育信息化及职教领域龙头整体表现亮眼。关注并购后企业整合能力。

    传统媒体:整体业绩较为平淡,其中,出版继续稳健增长;关注广电改革进度,以及融媒体发展和新业务拓展情况(重点关注:广电相关公司,以及人民网、新华网、浙数文化等)。 q互联网及其他:核心付费公司及东财增长较为强劲。相关公司芒果超媒、平治信息、视觉中国业绩延续高增长。

    风险提示:行业增速不达预期、并购标的业绩低于对赌、商誉减值等。