燃气行业月报:一季度天然气消费增长11.6%,对外依存度达到43%

事件:近日,发改委公布3月份天然气情况,3月份天然气产量151亿立方米,同比增长9.8%;天然气进口量96亿立方米,同比增长16.4%;天然气表观消费量243.7亿立方米,同比增长11.5%。2019年一季度,根据经济调节局数据,天然气产量441亿立方米,同比增长9.9%;进口量335亿立方米,同比增14%;表观消费量770亿立方米,同比增长11.6%。天气方面,2019年4月重点城市平均气温18.91℃,同比上升0.48%;2019年3月平均气温12.82℃,同比下降5.37%。对此,我们点评如下:

    一季度天然气消费量增速11.6%,增速同比下降5.8pct。1)2019年3月份,燃气表观消费量243.7亿方,增速同比增长11.5%(18年3月同比增长3.3%),我们认为月度数据波动受到春节因素影响。2)从一季度看,天然气表观消费量770亿立方米,同比增长11.6%,增速同比下降5.8pct(2018Q1增速17.4%),燃气消费增速同比下降,我们认为与“煤改气”增速放缓及工业需求增速下行有关。

    3月天然气产量同比增长9.8%,低于规划,加大上游开采为必然趋势。3月份,天然气产量151亿立方米,同比增长9.8%;天然气进口量96亿立方米,同比增长16.4%。根据海关总署数据,液化天然气进口406万吨,同比增长25.2%。十三五规划2020年产量2070亿方,18-20CAGR为13%,目前来看,国内开采增速低于预期,而对外依存度较高(1-3月对外依存度42.73%)。2018年9月,国务院出台《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,强调力争2020年国内天然气产量达2000亿方,同时研究中央财政对非常规天然气补贴政策延续至“十四五”并考虑将致密气纳入补贴范围。我们认为,随着对外依存度快速提升,加大上游开采力度为行业必然趋势。

    LNG液厂出厂价同比上涨17%,接收站出厂价上涨12%。液厂方面,2019年4月,全国LNG液厂出厂均价3813.79元/吨,同比上升17.46%。接收站方面,4月,全国LNG接收站出厂均价4047元/吨,同比上升12.05%。海关方面,2019年3月,全国海关LNG进口均价3563元/吨,同比增幅22.63%,主要跟随日本原油进口均价JCC上涨趋势,其为东北亚定价中心。

    投资建议:

    1)首推燃气气源供应商:天然气消费量持续增长背景下,市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度,率先增加的天然气供给将获益,推荐新天然气(收购亚美能源)、蓝焰控股(山西国资委唯一煤层气标的),相关板块标的还包括沃施股份(收购山西煤层气开发运营商)、广汇能源(启东LNG接收站带动业绩显著增长)。

    2)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求增长,推荐深圳燃气(LNG接收站投产在即),陕天然气(销量增长带动业绩增长)。

    风险提示:天然气消费增速波动风险,天然气价格波动风险。