电气设备行业:关注风电零部件国际化进程

风电零部件企业的国际化优于整机商

    伴随着国内风电行业的发展,我们注意到,风电零部件厂商的国际化要优于整机厂商。从海外收入占比的情况来看,风电整机龙头占比不足10%,而风电零部件厂商尤其是原材料类的零部件占比超过15%,甚至超过50%,而且海外市场的收入规模呈现出不断提升的趋势,部分风电零部件厂商已经具备明显的国际竞争力。

    原材料类零部件厂商具有国际竞争力

    在零部件厂商中原材料类的零部件厂商具备了国际竞争力,一方面得益于国内钢铁生产能力,便利的运输条件,熟练的人工技能和完善的生产能力。从统计来看,国内风电铸件和锻件等原材料类的零部件主要集中在山东、江苏和浙江等省份,这些地区满足上述条件,另一方面风电产业链管理中,部分零部件需要外协,而具有上述竞争力的零部件在全球具有比较优势,使得其能够在竞争中脱颖而出。

    全球风电行业处在上行周期

    全球风电行业处在上升周期。全球新增风电装机主要集中在中国,欧洲和美国。国内因为限电的改善,政策的调整,项目的储备等因素使得新增风电装机2019-2020年上行,欧洲因为产业链价格的下行和逐渐适应PPA的规则装机逐步恢复,美国因为PTC等政策延续到2020年年底使得装机也保持增长。已经进入全球供应体系的风电零部件将受益于此。

    我们的观点

    我们认为在全球新增风电装机保持增长的情况下,国内具有比较优势的风电零部件企业也将受益于此。我们建议关注日月股份,金雷风电,天顺风能等。

    风险提示

    政策变化影响行业预期,补贴发放不及时影响企业的现金流,原材料价格的下降不及预期。