行业比较双周报第四十七期:基本面波动影响逐渐强化

近期市场在3000点关键点位有所震荡。本轮春季行情主要由分母端的流动性和风险偏好驱动,分子端的企业盈利并非决定因素,但企业盈利的影响作用将逐渐体现。我们认为两会后市场仍将面临相对较好的政策和外部环境,短期震荡后仍有上行空间,但后续市场将逐渐回归理性。

    其一,数据显示1-2月中国经济整体开局良好,但出口继续走弱,未来经济仍存下行压力。目前新开工状况相对良好,3月下旬-4月是年报和一季报数据密集公布期,基本面波动影响有望强化。

    其二,两会后有望进入政策密集期,资本市场制度红利释放值得期待。金融供给侧改革助力提振市场风险偏好,科创板规则落地之后注册制等相关增量制度改革有望持续推进。

    其三,短期资金不断入场助推本轮行情,后续北上资金将逐渐步入短期收益兑现阶段,公募、私募基金发行节奏有望加快,新开户数量和两融趋势值得关注。短期非理性资金尚需观察监管思路和行情变化,外资、保险、银行理财、企业年金、社保基金和养老金等中长线资金入市值得期待,中长期来看A股投资者结构将持续优化。

    其四,年初以来全球流动性边际宽松带动全球股市共振上涨,重点关注美联储季度议息会议及英国脱欧过程反复可能引发全球风险偏好波动。

    行业配置方面,部分热点短期炒作过后可能有所修整,在年报、一季报密集公布期注重自下而上选取优质个股。维持今年主线在“创新成长+金融”,关注逆周期行业的相对配置价值。

    成长方向逐渐占优,重点关注有补涨预期的板块(国防军工、传媒)及结合基本面精选优质个股(计算机、电子、新能源汽车、5G)。

    大金融板块优先关注券商,其次银行、房地产。

    经济下行预期有望逐渐强化,持续关注逆周期相关行业(电力、农林牧渔)。

    风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;贸易战升级超预期风险。