通信行业2018年报及2019一季报总结:2018底部信号显现,2019一季度射频天线及物联网同比增长明显

类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:雷涛 日期:2019-05-17

2018通信行业整体收入增速放缓,中兴事件影响大。2018年通信行业实现营收7071亿元,同比+5%,实现归母净利润99亿元,同比-52%。如果剔除中兴联通,2018年通信行业实现营收3307亿元,同比+15%;实现归母净利润128亿元,同比-18%。2018年行业整体增速趋缓,盈利增速呈“倒V型”。

    整体毛利率略降,商誉减值导致多家公司亏损。2018年通信行业整体毛利率、净利率分别为25.40%、1.40%,同比分别+0.39pct、-1.68pct,行业整体毛利率保持稳定,中兴巨额罚款降低了整体净利率。剔除中兴联通后,2018年通信行业整体毛利率、净利率分别为22.42%、3.88%,同比分别-0.60pct、-1.56pct。随着4G投资进入末周期,行业竞争愈加激烈,中上游企业议价能力处于劣势。此外2018年部分企业计提大额商誉减值,冲击行业整体业绩。

    数通市场景气拉动光模块和IDC行业,天线射频行业边际改善明显。2018年营收增速前三子行业分别为物联网、光器件与光模块、IDC及云计算。物联网连接数爆发带来物联网模组需求高增长,智慧城市建设在政策支持下相关集成企业收入也大幅增长。数通市场高景气拉动光模块和IDC行业高景气,电信光模块企业纷纷布局数通。2018年归母净利润增速前三子行业分别为运营商、射频天线、光器件与光模块。联通混改红利带来盈利增速持续“V型”反弹,射频天线企业调整业务产品结构,加速面向5G的转型。

    2019一季度中兴恢复明显,物联网和天线射频表现好。由于中兴恢复明显,一季度通信行业整体归母净利润同比大幅增加。剔除中国联通和中兴通讯,一季度通信行业整体归母净利润下滑8%,我们认为一方面由于一季度为通信行业淡季,同时运营商5G招标还未规模开展,另一方面光纤光缆、物联网毛利率有所下降。从营收增速和归母净利润增速来看,物联网和天线射频板块同比双高。物联网方面,主要由于日海智能2018年3月并表芯讯通以及优博讯、广和通出货量保持强劲;射频天线同比改善明显主要由于调整业务和产品,同时主设备商开始备货。

    投资建议。当前通信(申万)动态市盈率处于合理区间,我们建议主要关注以下三种机会:一是受益于5G无线侧资本开支增加的主设备商以及射频天线板块,如中兴通讯、武汉凡谷、世嘉科技。二是受益于新信息基建持续景气的IDC和云计算板块,如光环新网。三是受到中美贸易摩擦影响不确定性较小的行业龙头,如海格通信。

    风险提示:中美贸易摩擦升级、5G发牌进度不及预期、5G投资规模不及预期、5G应用场景不成熟。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中顺洁柔 买入 -- 研报
金隅集团 买入 -- 研报
珀莱雅 买入 -- 研报
大丰实业 持有 13.53 研报
河钢股份 持有 3.45 研报
重庆钢铁 持有 2.24 研报
利民股份 中性 -- 研报
晶盛机电 买入 18.40 研报
广和通 持有 -- 研报
当升科技 持有 -- 研报
晶盛机电 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
浙江鼎力 0 0 研报
上海机电 0.85 0.83 研报
云海金属 0.20 0.22 研报
三联虹普 0 0 研报
中航机电 0.51 0.50 研报
航天电器 0.43 0.50 研报
四创电子 0.48 0.47 研报
中航沈飞 0.54 0 研报
内蒙一机 0.57 0.84 研报
中顺洁柔 0.61 0.72 研报
金隅集团 0.76 0.65 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 31 持有 买入
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
万科A 30 买入 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 625 88 318
汽车制造 564 36 316
金融行业 502 28 220
建筑建材 466 52 214
电子器件 421 55 243
钢铁行业 406 28 176
化工行业 397 61 112
生物制药 364 51 181
机械行业 349 41 134
家电行业 323 12 138
房地产 304 30 214
煤炭行业 289 24 111
酿酒行业 283 16 111
服装鞋类 240 20 122
电力行业 240 31 74
交通运输 232 26 120
农林牧渔 206 23 80