钢铁行业研究周报:季节性转换完成,供需进入新平衡

行情回顾

    截至 5月 10日,钢铁(申万)指数报收 2349.20点,环比下跌 144.74点,跌幅 5.80%。个股方面,大冶特钢、本钢板材、*ST 金岭、杭钢股份四只个股上涨,涨幅分别为 4.99%、3.03%、2.81%、1.92%;方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、 *ST 抚钢、新钢股份处于跌幅前五,跌幅分别为-18.92%、 -11.27%、-10.57%、-10.5%、-9.93%。上市公司已全部公布一季报业绩,同比有较大幅度回调。受大盘回落影响,本周板块大幅下挫。后期钢企盈利有望逐渐企稳,我们继续看好二季度建材类企业盈利。

    下周行情展望

    社会库存下降趋势将会延续:根据 Mysteel 调研结果显示,本周社会库存继续下降,总计下降 27.24万吨。具体来看,螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为 632.72万吨(-2.7%)、149.93万吨(-7.1%)、212.72万吨(+1.81%)、118.23万吨(--)、101.92万吨(+0.1%)。下游需求逐渐复苏,近期成交数据火热带动库存继续下降。受北方天气回暖及大基建项目带动,后期库存有望继续下降。

    下游逐渐复苏

    价格或将震荡偏强 但上涨空间或将受限:本周下游成交数据仍然较好,但现货价格较节前有小幅下降。伴随现货拉涨,各地区钢厂也陆续上调出厂价格。现货价格的大幅上涨主要由两方面因素导致:第一,基本面对现货价格的支撑,即成交及库存去化表现较好;第二,成本端的价格推升。年初受淡水河谷溃坝事故影响,近期铁矿石到港量表现出较为明显下降,而清明节期间的澳洲飓风又再次影响了澳洲铁矿石的发运量。对于基本面表现,我们认为后期仍会由于下游需求带动对价格有所支撑,但伴随澳洲雨季结束,外在不可抗力对铁矿石发货节奏影响因素或将逐渐减弱。因此,原料端成本推升效应后期或将逐渐减弱,但五月份限产执行力度或将高于四月份,届时或将对现货价格产生一定支撑。当前中美贸易战再次升级,宏观政策存在一定不确定性。后期钢材价格或将小幅震荡,上行空间或将有所缩小。

    盈利分化:截至 5月 10日,热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为 793元/吨、869元/吨、375元/吨,变化幅度幅分别为-73元/吨、-82元/吨、-70元/吨。根据 Mysteel 调研,截至 5月 10日, 163家钢厂高炉开工率为 68.78%,环比降 1.8%,高炉产能利用率为 78.11%,环比降 1.31%,剔除淘汰产能的利用率为 85.03%,较去年同期降 0.27%。短期来看,前期企业盈利超跌反弹,受供给端增加影响,企业盈利或将震荡反复。

    推荐标的:大冶特钢、久立特材、华菱钢铁、三钢闽光。建议关注:方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。

    风险提示:需求不及预期,环保限产减弱,中美贸易摩擦加剧等。