石油化工行业烯烃月报,烯烃单体价格分化,上游库存创新高

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨,贾广博 日期:2019-05-17

1.本月重大事件梳理

    1)2019年3月23日,华锦阿美石油化工有限公司成立,总投资超100亿美元,其中包括建设150万吨乙烯项目;2)2019年3月20日,久泰能源60万吨MTO烯烃项目投产;3)2019年3月19日,工信部、科技部等八部委发布《指导意见》称,重点在山西、陕西、贵州、甘肃等资源禀赋条件较好且具有甲醇汽车运行经验的地区,加快M100甲醇汽车的应用,并鼓励在有条件地区的公务、出租、短途客运等领域使用甲醇汽车;4)卫星石化与韩国现代重工就造船合约举行签约仪式。

    2.乙烯:2019年2月乙烯价格大涨,带动各路线乙烯利润环比增加

    2019年2月,石脑油路线,乙烯单吨利润1913元/吨,环比上升95.4%,同比下降14.8%,;乙烷路线,乙烯单吨利润32076元/吨,环比上升55.8%,同比下降19.6%;MTO路线,乙烯单吨利润789元/吨,MTO路线本月有盈利。本月三种路线乙烯单吨利润环比均上升,主要原因是乙烯价格触底回升。

    3.聚乙烯:2019年2月聚乙烯开始累库,乙烯-聚乙烯单吨利润延续跌势

    2019年2月,聚乙烯石化库存82万吨,环比上升35.9%,同比增加16.7%;港口库存30万吨,环比上升3.6%,同比下降18.7%。乙烯-聚乙烯单吨利润-1180元/吨,环比下降1100元/吨,2月乙烯-聚乙烯单吨利润大跌主要原因来自乙烯本月价格触底回升。

    4.丙烯:2019年2月丙烯价格大跌,三种路线丙烯盈利均大幅下降

    2019年2月,石脑油路线,丙烯单吨利润518元/吨,环比下降46.4%,同比下降53.2%;丙烷路线,丙烯单吨利润954元/吨,环比下降29.7%,同比下降31.0%;MTO路线,丙烯单吨利润-606元/吨,亏损增加。本月,由于山东地区丙烯货源充足,加上下游PP粉料开工不足,丙烯价格大跌

    5.聚丙烯:2019年2月聚丙烯开始累库,丙烯-聚丙烯利润大涨

    2019年2月,聚丙烯石化库存为97万吨,环比增加42.7万吨,同比增加20.4万吨;港口库存为11万吨,环比增加1.3万吨,同比下降4.9万吨。本月,PP-丙烯平均单吨利润203元/吨,聚丙烯装置盈利,本月利润大涨主要的原因是丙烯价格跌幅较大。

    6.甲醇:2019年2月港口和西北库存继续累库,产业链利润改善2019年2月,港口和西北库存创下近四年新高,其中华东港口81万吨,同比上升152.1%,西北库存19万吨,同比上升45.4%。本月,山东地区煤制甲醇利润触底反弹,月平均利润为46元/吨,环比增加15%。MTO方面,本月MTO装置制乙烯平均单吨利润为789元/吨,扭亏为盈。原因是乙烯2月价格大幅上涨。

    风险提示:原油价格继续大跌的风险;烯烃单体价格波动较大的风向;烯烃和甲醇项目投产超预期的风险;下游MTO开工不及预期的风险;港口库存继续累库的风险

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