钢铁行业动态跟踪报告(2019年4月):需求波澜不惊,盈利低位反弹

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华,王凯,沈继富 日期:2019-05-17

行情回顾:2019年3月钢铁板块上涨1.3%,跑输大盘3.8个百分点2019年3月,上证综指上涨5.09%;申万钢铁指数上涨1.31%,跑输上证综指3.78个百分点,25家上市钢企中涨幅靠前的为本钢板材(11%)、大冶特钢(11%)、八一钢铁(10%)、凌钢股份(6%)、沙钢股份(4%)。2000年以来的20年中,4月份申万钢铁指数共有9年取得正的绝对收益,占比47%,共有8年取得正的相对收益,占比42%。

    供给:高炉和电炉产能利用率出现季节性回升,但仍处较低水平2019年3月,高炉产能利用率80.2%,环比下降2个百分点,同比增加2个百分点,3月以来呈持续小幅上升态势。电炉产能利用率为56.7%,月环比上升39个百分点,较前期高点仍低出16个百分点。截至3月底,高低品矿相对溢价为17%,继续创了2016年9月以来的新低。测算3月粗钢日均产量为249万吨,环比小幅下降1.8%。

    需求:钢铁PMI新订单指数仍处荣枯线下,地产施工强劲,基建恢复2019年3月,钢铁行业PMI新订单指数为46.3%,环比下降1.5个百分点,同比下降5.6个百分点,仍处荣枯线以下;2019年1-2月,房屋新开工面积累计同比增速6.0%,环比下降11.2个百分点;2019年1-2月小松挖掘机开工小时数同比下降8%(但同期挖机销量同比增长近50%)。总体来看,我们认为钢铁需求波澜不惊。

    盈利:低位有所反弹,高点已出现在2018年Q3模拟的不考虑库存的螺纹毛利2019年3月为564元/吨,环比2月增长38%,和1月份平均水平相当;2019年Q1平均毛利约为500元/吨,同比、环比均下滑25%-30%左右。钢铁行业的盈利高点已出现在2018年三季度(毛利平均值在1133元/吨)。

    投资建议:维持钢铁行业“增持”评级钢铁业的利润正在回归历史均值,显著的投资机会将难以期待,但考虑到例行的整治地条钢、违规产能的活动可能要展开,第二届“一带一路”国际合作高峰论坛将于4月在北京举行,对全国钢铁的供给都可能构成一定的影响,我们维持钢铁行业“增持”评级,建议重点关注具有清晰战略、强执行力以及潜在高股息率的相关股票:大冶特钢、宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、方大炭素。

    风险分析:1)环保限产继续低于预期;2)需求继续恶化;3)国际贸易摩擦。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上海医药 买入 -- 研报
新华保险 中性 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
上海银行 买入 12.30 研报
万里扬 买入 -- 研报
南方航空 持有 10.03 研报
联美控股 买入 12.54 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
上海医药 0.83 0.78 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
新和成 1.80 1.59 研报
片仔癀 1.70 2.43 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
上海银行 0 0 研报
万里扬 0.89 0.29 研报
南方航空 0.66 0.36 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
众信旅游 0 0 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
贵州茅台 30 买入 买入
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
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海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 513 86 252
汽车制造 411 42 225
电子器件 299 55 189
机械行业 278 57 128
生物制药 272 53 150
建筑建材 242 47 133
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酿酒行业 196 16 111
钢铁行业 190 32 89
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房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65