非银金融行业券商3月财务数据点评:股基交易活跃,券商业绩弹性持续释放

投资要点

    36家上市券商发布2019年3月财务数据,合并口径(以下同)合计实现营业收入303亿元,环+48%,同比+48%(剔除华林、南京、建投、天风、长城,下同);合计净利润150亿元,环比+58%,同比52%;合计净资产1.36万亿元,环比+1.4%,同比+3.1%。1-3月累计实现营收729亿,同比+49%,净利润324亿,同比+69%。

    3月交投活跃度持续,券商业绩继续改善。经营环境:3月日均股基交易额9263亿元,环比+50%,同比+83%,月末两融余额为9222亿元,环比+14.61%,同比-8.54%,本月上证综指+5.09%,创业板指+10.28%,中证全债+0.37%,行业经纪自营弹性持续释放;

    单月业绩:营收前三为国君、华泰、中信,净利前三为华泰、国君、中信,其中华泰含有子公司华泰联合分红,剔除后营收及净利润均排名第四位,综合来看华鑫、东方、中原、东吴、长江等中小券商弹性显现,龙头中招商、广发同比净利增长较多;3月IPO过会11家,审核通过率64%,环比+2%,本月7家投行子公司实现营收3.74亿元,合计环比+199%,东方花旗改善较为突出,合计同比+72%,长江承销保荐改善显著;12家资管子公司实现营收12.28亿元,环比+47%,同比-3%,其中国君同比+362%,净利润国君、东方过亿。

    累计业绩:1-3月累计营收同比+49%,净利润同比+69%。营业收入前三分别为中信系、国君系、华泰系(剔除分红影响后排名第4);净利润前三分别为国君系、中信系、华泰系(剔除分红后排名行业第4),考虑华泰同比剔除分红,已披露公司营收净利润均实现正增长,综合来看兴业、东北、东吴、西部等中小券商业绩翻倍,龙头中海通、招商改善较多。

    投资要点:我们认为,券商是今年趋势投资者的重点选择,目前站在融资结构发生变化的拐点,权益融资的地位决定了券商的地位,政策面有望持续向好,科创板受理已达50家,行业龙头有望全面受益,持续看好!

    风险提示:二级市场持续低迷;金融监管发生超预期变化。