石油化工行业:大炼化聚酯产业链周报,涤纶市场持续升温

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:裘孝锋 日期:2019-05-17

大炼化项目盈利跟踪:炼油和化工品毛利有升有降

    本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为11.55美元/桶,环比上升1.13美元/桶,国内炼油盈利指数6.04美元/桶,环比下降2.40美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数5450元/吨,环比上升236元/吨,乙烯产业链盈利指数428.13美元/吨,环比下降26.91美元/吨。山东炼开工率环比上升0.77个百分点至63.39%。

    PX:成本端支撑下行拉低PX价格价差

    受上游原油价格震荡上升影响,本周PX成本端支撑有所上升,价格有所上升,价差小幅下降:韩国FOB离岸价(1047美元/吨)环比上升22美元/吨;价差(463美元/吨)环比下降6美元/吨。本周开工率下降至90.71%。

    PTA:装置检修收缩PTA供给,未来市场将持续走强

    受上游成本端价格下降影响,本周PTA价格有所上升,价差有所下降:价格环比上升10元/吨至6610元/吨,价差环比下降85元/吨至1033元/吨。本周PTA开工率上升3.42个百分点至82.33%,库存上升至3.5天。现阶段,逸盛大化、桐昆石化等总计777万吨装置处于检修阶段,而后期福海创、恒力石化、珠海BP等总计655万吨装置,将在未来半个月陆续开始检修,供应将持续收紧,市场偏暖运行。从需求方面看,下游长丝市场运行稳定,PTA需求稳定。我们认为二季度PTA将在供给收缩的格局下将持续走强,迎来景气周期。

    涤纶长丝和短纤瓶片:长丝开工率维持高位,市场价格偏稳

    受下游市场主流产品价格偏稳,本周长丝市场态势依然良好,开工率下降0.33个百分点至97.80%,平均产销率上升至133.0%,最高产销率达到400%,库存维持不变。在下游开工率上升、需求旺盛的利好情形下,本周长丝价格维持不变、价差均有所上涨:POY价格上升425元/吨至9175元/吨,价差为1606/吨,环比上升360元/吨。本周瓶片价格上升至8700元/吨,价差环比上升83元/吨至1200元/吨;短纤价格上升100元/吨至8825元/吨不变,价差环比上升83元/吨至1307元/吨。

    坯布和纺服零售:坯布库存不变,开工率保持在九成

    本周坯布市场回暖,库存下降至34.5天左右,开工率保持在90%不变。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行,1月份的当月同比也继续下滑。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

    投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

    风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险

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