传媒行业2018年报及2019年一季报总结深度报告:商誉减值致年报利润大幅下滑,看好19年板块触底反弹估值与业绩双修复

商誉减值致年报利润大幅下滑,19Q1行业持续承压游戏板块现复苏现象

    从传媒上市公司整体营收整体规模来看,2018年年报传媒行业上市公司整体累计实现营业收入5837亿元,同比增长12%,净利润为-215.65亿元,同比下降-152%,这主要受板块内公司集中计提商誉减值影响。146家传媒文化上市公司发布2018年年报盈利情况,其中净利润增长率为正的共53家,净利润增长率为负的共93家。业绩正增长的公司中,共7家净利润增速超过100%,50-100%的共8家,0-50%的共38家(占比26%)。

    2019年Q1,传媒(申万)146家传媒公司整体营业收入1294.8亿元,同比增长5.2%;归母净利润111.87亿元,同比下滑23%。其中净利润增长率为正的共63家,净利润增长率为负的共83家。分板块看,影视行业板块营收同比下降12%,归母净利同比下降59%,持续承压,游戏板块整体营收同比增长0.2%,归母净利同比上升5.0%,版号恢复后业绩呈现稳定增长态势;营销板块整体营收311.52亿元,同比增长5%,归母净利润14.64亿元,同比下滑36%;传统媒体行业公司整体营收339.7亿元,同比下滑1%,归母净利润43.2亿元,同比增长7%。

    投资建议

    建议自下而上筛选业绩增速稳定且估值相对低的标的,板块方面,建议重点关注国产游戏及进口游戏版号审核常态化后游戏板块19年估值和业绩的双重修复行情,关注建议关注今年广电行业整合政策推进过程中的投资机会,以及平台类公司机会。

    游戏板块:看好国产游戏及进口游戏版号审核常态化后游戏板块19年估值和业绩的双重修复行情,优选龙头公司游族网络(自研手游《权力的游戏》已获批进口游戏版号上线在即,对应美剧本周上线),完美世界(《完美世界》手游3月6日上线后iOS畅销榜排名亮眼),宝通科技(全年业绩高增长),三七互娱,中文传媒等;

    影视板块:长期看好受益于内容采购成本降低的视频平台公司,建议关注稀缺平台公司芒果超媒、优质电影发行公司中国电影,及美股公司爱奇艺等,另外关注超跌龙头万达电影;

    广电板块:建议关注今年广电行业整合政策推进过程中的投资机会,重点关注基本面较好且有相对差异化优势的广电个股,如华数传媒、广电网络、贵广网络、吉视传媒等

    风险提示

    1)宏观经济下滑。2)行业发展增速不达预期。3)再融资等市场政策收紧。